Что такое система курсовой устойчивости: , , ESP, VSA, VSC, VDC, DSC , ,

Нажал на кнопку ESP — что реально отключилось? — журнал За рулем

По опросам, две трети водителей никогда не отключают систему ESP. Причина зачастую кроется в незнании того, что именно отключает соответствующая кнопка. «За рулем» объясняет, в какой ситуации нажать на кнопку «ESP OFF» просто необходимо.

Базовый набор

Вначале на автомобилях появилась система АБС, которая позволяла автомобилю тормозить с максимальной эффективностью. При этом колеса не блокировались «наглухо». Электроника допускала их проворачивание с проскальзыванием не более нескольких процентов. Это позволяло сохранять управляемость и курсовую устойчивость автомобиля при торможении. Дальше конструкторы добавили системы контроля тяги и электронной стабилизации. С 1 января 2016 года Технический регламент Таможенного союза не позволяет сертифицировать для продаж в России автомобиль без системы ABS.

Противобуксовочная система на разных автомобилях называется по-разному: TCS, ASR, A-TRAC, ETS и т. д., но суть всегда одна — не давать машине буксовать. Однако без пробуксовки в определенных условиях просто не обойтись. К примеру, чтобы выбраться из глубокого снега зимой или песка летом, необходимо, чтобы автомобиль мог достаточно интенсивно проворачивать колеса. А с включенной противобуксовочной системой порой автомобили, особенно заднеприводные, застревают даже в неглубоком снегу. Водитель видит на приборной панели моргающий индикатор ограничения тяги, при этом ведущие колеса поворачиваются короткими толчками по четверть оборота раз в полсекунды. Сугроб таким образом точно не преодолеть.

Работает противобуксовочная система совместно с Electronic Stability Program (ESP) — системой, обладающей более широкими полномочиями и более интенсивно вмешивающейся в процесс управления автомобилем.

Что такое ESP?

Материалы по теме

ESP предназначена для того, чтобы контролировать поперечную динамику автомобиля и помогать водителю в сложных дорожных ситуациях — не допустить срыва автомобиля в занос и сильное боковое скольжение. Иными словами, она помогает сохранять курсовую устойчивость, траекторию движения и стабилизировать положение автомобиля при прямолинейном движении на сильно неоднородных покрытиях и, тем более при поворотах. Поэтому в литературе, да и в разговорной речи ESP часто называют «системой поддержания курсовой устойчивости» или «противозаносной системой».

ESP вместе с другими системами умеет не только ограничивать крутящий момент на ведущих колесах автомобиля, но и притормаживать отдельные колеса машины, помогая ей, например, вписаться в поворот. Для этого система имеет в своем распоряжении датчики продольных и поперечных ускорений и может определять скорость вращения автомобиля относительно вертикальной оси.

Что, если отключить ESP?

Материалы по теме

Автопроизводители знают, что аббревиатура ESP хорошо знакома водителям, и поэтому на соответствующей кнопке обычно пишут «ESP OFF». На самом деле у разных автомобилей отключение систем безопасности выглядит по-разному. Например, у сверхпопулярного кроссовера Hyundai Creta алгоритм работы кнопки «ESP OFF» таков: первое нажатие отключает только антипробуксовочную систему. Второе нажатие (длительностью 3 секунды) отключает ESP полностью. То есть темпераментный водитель может отключать зимой только антипробуксовку, а ESP в случае чего подстрахует.

У некоторых автомобилей отключается только противобуксовочная система. У иных отключение ESP происходит частично. Система курсовой устойчивости распускает «электронный ошейник», но не полностью. На больших скоростях электроника все же вмешивается в управление.

Система ESP отключается не «пожизненно», а до момента выключения зажигания или до достижения автомобилем определенной скорости. Обычно после 40–50 км/ч система курсовой устойчивости активируется автоматически.

Зачем отключать ESP?

По большому счету незачем. Разве что похулиганить, то есть намеренно пустить машину в занос на скользком покрытии. Не рекомендуем делать это на дорогах общего пользования. А вот функция отключения противобуксовочной системы пригодится тем, кто застрял в снегу или грязи. Без небольшой пробуксовки выбраться будет сложно.

Могу дать банальный совет. Даже если вы владеете автомобилем не первый месяц, а может быть и не первый год, не поленитесь посмотреть в инструкции к автомобилю раздел о работе и особенностях отключения электронных систем безопасности. Учитывая, что на улице зима, возможно, своевременное отключение системы поможет вам преодолеть сложный участок дороги.

Желаю вам свободных дорог и расчищенных от снега мест для парковки, чтобы не приходилось пользоваться кнопкой отключения электронных систем безопасности.

Все о системе курсовой устойчивости ESP

Электронная система курсовой устойчивости, у которой, в зависимости от производителя, имеется несколько названий (ESP – «Electronic Stability Program», ESC — «Electronic Stability Control» либо DSC – «Dynamic Stability Control» и прочие), является системой активной безопасности автомобиля. Эволюционно эта система представляет собой усовершенствованную антиблокировочную систему тормозов, главная функция которой – помочь водителю удерживать автомобиль в заданной траектории при потере управляемости.

История

Первым шагом в развитии систем активной безопасности автомобилей стало создание антиблокировочной системы тормозов, которая при торможении разблокировала тормоза, позволяя водителю сохранить контроль над управлением машиной. Однако с течением времени инженеры, исследующие проблемы безопасности автомобилей поняли, что простой разблокировки тормозов недостаточно для того, чтобы удержать машину от ухода в занос. После проведения массы испытаний, конструкторы решили расширить функционал системы активной безопасности, «научив» ее контролировать тягу и притормаживать определенные колеса, направляя автомобиль по заданной водителем траектории. Основной фронт работ по созданию эффективной системы курсовой устойчивости развернулся в конце 1980-х — начале 1990-х годов, причем, как в Европе (BMW Mercedes-Benz), так и в Азии (Mitsubishi). Более всего в этом преуспели специалисты Mercedes-Benz, которые в сотрудничестве с компанией Bosch уже в 1992 году имели опытный образец системы курсовой устойчивости, которая испытывалась на различных моделях марки.

Впрочем, особой спешки при внедрении системы на серийные авто не наблюдалось: немецкие инженеры со свойственной им педантичностью проверяли каждый параметр. Однако даже такие тщательные испытания и исследования не могли гарантировать стопроцентной безопасности автомобиля, сорвавшегося в занос при прохождении крутого поворота. Лишь в 1995 году инженерам удалось усовершенствовать систему курсовой устойчивости настолько, что руководство компании дало добро на оборудование ею нескольких серийных моделей.

Mercedes-Benz A 190 UK-spec

Первой такой моделью стал компактный городской хэтчбек A-Class, который был под угрозой снятия с производства и переделки из-за склонности к переворачиванию при прохождении поворотов даже не небольших скоростях. Чтобы спасти модель и честь бренда, инженеры Mercedes-Benz установили на хэтчбек систему курсовой устойчивости, которая полностью решила проблему переворачивания автомобиля.

С тех пор ESP получила всемирное признание, и практически все автомобильные бренды стали оснащать свои модели этой системой активной безопасности.

Конструктивно система курсовой устойчивости автомобиля представляет собой систему датчиков, которые, будучи установлены на передней и задней оси автомобиля, рулевом механизме контролируют положение автомобиля на дороге. Помимо датчиков, в состав ESP входит акселерометр, определяющий положение автомобиля на дороге при поворотах. Эффективность этой системы заключается в ее совместном использовании с антиблокировочной и антипробуксовочной системами активной безопасности машины.

Устройство ESP

Система курсовой устойчивости активируется в двух случаях – при избыточной либо недостаточной управляемости автомобиля. В обоих случаях система, анализируя полученную с указанных выше датчиков и акселерометра (это занимает не более 20 миллисекунд), выбирает, какое колесо следует притормозить, чтобы направить машину по безопасной траектории. Одновременно с притормаживанием, ESP понижает обороты двигателя, что позволяет водителю снова войти в траекторию движения, нарушенную при сносе или заносе автомобиля.

Если управляемость автомобиля при входе в поворот избыточная, и передние колеса идут в снос, система курсовой устойчивости задействует задние тормоза, притормаживая то колесо, которое находится на внутреннем радиусе поворота. Это позволяет выровнять уходящую в снос переднюю часть автомобиля.

BMW M3 в заносе

Если же управляемость автомобиля при входе в поворот недостаточная, то возникает занос – то есть, с траектории движения уходят задние колеса. В таком случае система ESP активирует передние тормоза, притормаживая колесо, которое идет по внешнему радиусу поворота.

Кроме обеспечения безопасного движения в поворотах, система курсовой устойчивости помогает избежать аварии и когда у автомобиля начинают проскальзывать все четыре колеса (например, при передвижении по обледенелой дороге). В этом случае система определяет, какие именно колеса нужно притормозить, чтобы выровнять траекторию движения.

Сегодня именно ESP во всем мире признана наиболее эффективной системой активной безопасности автомобиля. В некоторых странах (Израиль, США, Канаде, странах Евросоюза) установка на автомобили систем курсовой устойчивости закреплена законодательно.

Система курсовой устойчивости — что это такое в машине

С 2010 года в Израиле, Америке и ЕС обязательным стало оснащать продаваемые машины системой курсовой устойчивости. Ее относят к одной из вспомогательных систем безопасности, поскольку позволяет предотвратить занос благодаря тому, что компьютерные программы контролируют момент вращения колеса.

Любой водитель еще со времен учебы в автошколе знает, что вписаться в поворот на высокой скорости практически невозможно. Если решиться на такой маневр, то автомобиль обязательно занесет, со всеми исходящими последствиями: выезд на встречную, опрокидывание, заезд в кювет, столкновение с преградами в виде дорожных знаков, других машин или ограждений.

Основная опасность, подстерегающая водителя на любом повороте, — центробежная сила. Она направлена в противоположную сторону от поворота. То есть, если вы на скорости захотите повернуть направо, то с большой долей вероятности можно утверждать, что автомобиль сместится влево от намеченной траектории. Таким образом, начинающий автовладелец должен научиться учитывать габариты своего авто и выбирать оптимальную траекторию поворота.

Система курсовой устойчивости как раз и придумана для того, чтобы контролировать перемещение машины в таких потенциально опасных ситуациях. Благодаря ей авто находится четко в рамках наиболее подходящей для данных обстоятельств траектории.

Устройство и принцип работы системы курсовой устойчивости

На сегодняшний день эта система, которую также называют системой динамической стабилизации, является наиболее эффективной системой безопасности. Если бы ею были оснащены все без исключения автомобили, то аварийность на дорогах удалось бы снизить на треть.

Первые разработки появились еще в конце 1980-х годов, а с 1995 года систему ESP (Electronic Stability Programme) стали устанавливать на большинстве серийных автомобилей Европы и Америки.

ESP состоит из:

• входных датчиков;
• блока управления;
• исполнительного устройства — блока гидравлики.

Входные датчики контролируют различные параметры: угол поворота руля, давление в тормозной системе, продольное и поперечное ускорение, скорость автомобиля, частоту вращения колес.

Блок управления анализирует все эти параметры. Программное обеспечение способно принимать решение буквально за 20 миллисекунд (1 миллисекунда — это тысячная доля секунды). И если возникает потенциально опасная ситуация блок подает команды на исполнительное устройство, которое способно:

• притормозить одно или все колеса за счет повышения давления в тормозной системе;
• изменить крутящий момент двигателя;
• повлиять на угол поворота колес;
• изменить степень демпфирования амортизаторов.

Кроме всего перечисленного, ESP способна взаимодействовать и с другими активными системами безопасности:

• антиблокировка тормозов;
• блокировка дифференциала;
• распределение тормозных усилий;
• антипробуксовка.

Самые распространенные ситуации, в которых система курсовой стабилизации вступает в работу. Если система замечает, что параметры движения отличаются от расчетных, решение принимается, исходя из ситуации. Например водитель, вписываясь в поворот, недостаточно повернул руль в нужную сторону, не сбросил скорость или не переключился на нужную передачу. В таком случае произойдет подтормаживание задних колес и одновременное изменение крутящего момента.

Если же водитель, наоборот, слишком сильно вывернул руль, произойдет подтормаживание переднего колеса, находящегося с наружной стороны (при повороте направо — переднего левого) и одновременное увеличение момента силы — за счет увеличения мощности удастся стабилизировать автомобиль и спасти его от заноса.

Стоит отметить, что опытные водители иногда отключают ESP, когда она мешает проявить им все свое умение, например хотят погонять по заснеженному маршруту с заносами и пробуксовками. Дело, как говорится, хозяйское. Кроме того, при выходе из заноса на заснеженной трассе нужно вывернуть руль в сторону заноса, затем резко повернуть в обратном направлении и поддать газу. Электроника же не даст это сделать. К счастью для таких лихачей ESP можно отключать.

Мы бы не рекомендовали этого делать, поскольку система курсовой устойчивости довольно часто действительно спасает водителя от аварийных ситуаций.

Видео о системах курсовой устойчивости автомобилей VSC и EPS.

Загрузка…

Поделиться в социальных сетях

Принцип действия системы курсовой устойчивости

Наверное, нет такого автовладельца, который бы не сталкивался с проблемами управляемости автомобиля. В особенности часто заносы отмечаются в зимнее время года, когда дороги покрыты снежной коркой или ледяным настом. Сегодня современные автомобили оснащаются различными системами безопасности, основное назначение которых предотвращения заносов и улучшение управляемости автомобиля.

Система курсовой устойчивости отвечает за управление автомобилем и предотвращает заносы во время движения. Такая система гарантирует необходимую курсовую устойчивость, вне зависимости от маневров, предотвращая срыв в занос и боковое скольжение автомобиля. Использование таких активных систем безопасности позволяет значительно повысить удобство эксплуатации машины. Подобная система стала использоваться на автомобилях относительно недавно, но благодаря своей эффективности и универсальности использования сегодня устанавливается на многих моделях авто, вне зависимости от их класса и стоимости.

Назначение системы курсовой устойчивости

Эта технология использует данные антиблокировочной системы, но при этом обеспечивается активная безопасность более высокого уровня. Фактически, это целый комплекс различных датчиков и технологий, которые и позволяют анализировать положение автомобиля на дороге, внося корректировки в курсовую устойчивость машины.

Упрощённо такая система состоит из следующих элементов:

1. Датчик скорости.

2. Электрогидравлический модуль.

3. Датчик вращения по вертикальной оси.

4. Датчик поворота руля.

5. Блок управления.

Все данные из многочисленных модулей и датчиков стекаются в блок управления, где интеллектуальная логика анализирует положение автомобиля и в зависимости от выявленной опасности принимается решение по подтормаживанию колес, причём могут подаваться сигналы по торможению отдельно на ту или иную ось и даже индивидуально на одно колесо. Такая система предотвращает срыв в занос и боковое скольжение, как при прямолинейном движении, так и при прохождении поворотов.

Современные системы курсовой устойчивости могут не только воздействовать на тормоза, но и активно управляют работой двигателя и автоматической коробки передач. Так в зависимости от полученных данных по состоянию автомобиля такая система может изменять положение заслонки дросселя двигателя, задерживать зажигание на свечах, а также отменять переход автоматической коробки передач на повышенную или пониженную передачу.

Системы курсовой устойчивости премиум-уровня, которые устанавливаются на дорогих автомобилях, также способны корректировать рулевое управление, изменяя угол поворота колеса без участия водителя. Машины, оснащенные активной подвеской, также могут управляться такой системой курсовой устойчивости, которая изменяет жесткость амортизаторов.

Принцип работы системы курсовой устойчивости

Основным назначением такой системы курсовой устойчивости является удержание автомобиля на правильной траектории, при этом нивелируется действие внешних сил. Система динамической стабилизации способна действовать на упреждение, поэтому соответствующие корректировки в работу рулевого управления, двигателя автомобиля и тормозов могут вносится еще до появления первых признаков заноса.

ESP включается при избыточной и недостаточной поворачиваемости. Подобные проблемы с управляемостью отмечаются при недостаточном сцеплении с дорогой, что может отмечаться при превышении скорости входа в поворот или же в зимнее время года, когда дороги покрыты льдом и снегом.

В том в случае, если отмечается снос передней части автомобиля система курсовой устойчивости подтормаживает задние колеса, что позволяет вернуть переднюю ось на необходимую траекторию. Одновременно снижается крутящий момент двигателя, что восстанавливает сцепление автомобиля с дорогой. При наличии сноса задней оси система безопасности подтормаживает переднее колеса, что и позволяет выровнять автомобиль.

Если машина попадает на скользкий участок и отмечается пробуксовка или снос всех четырех колес, то в зависимости от полученных данных с различных датчиков блок управления системы курсовой устойчивости будет подтормаживать различные колеса, одновременно воздействуя на двигатель, что и позволит удержать нужную траекторию движения.

Преимущества и недостатки данной технологии

Если говорить о преимуществах этой технологии это отметим ее высокую скорость срабатывания. Обычно от получения датчиком соответствующих данных об опасности заноса до необходимого срабатывания тормозного механизма проходит около 20 миллисекунд.

Такая система действует плавно и самостоятельно, поэтому водитель узнаёт об электронном вмешательстве в работу машины исключительно по загорающимся индикаторах на приборной панели. Тогда как автомобиль, даже если ему грозит существенная опасность, путем вмешательства такой электронной системы курсовой устойчивости будет всегда держать траекторию, обеспечивая необходимую безопасность водителю и пассажирам автомобиля.

Отдельные модели системы курсовой устойчивости позволяют полностью отключать электронику. Однако многие автопроизводители в целях безопасности пошли на некоторые ухищрения, предложив водителю возможность полностью отключить такого электронного цербера, однако при возникновении заноса система активируется и выравнивает автомобиль.

Если же говорить о недостатках данной системы, то отметим, что обеспечить полную безопасность автомобиля такая система курсовой устойчивости всё же не способна. Вы должны понимать, что если вы попытаетесь войти в крутой поворот на скорости 100 км/ч и даже более, то никакая система курсовой устойчивости не сможет удержать автомобиль на траектории, а машину просто выбросит с дороги. Поэтому водителю необходимо трезво оценивать свои силы и не нарушать элементарные законы физики, что и позволит автомобилю с помощью такой электронной системы всегда держать свою правильную траекторию.

Подобные системы не всегда способны адекватно оценить степень опасности автомобиля, и не позволяют опытным водителям самостоятельно справляться с имеющимся заносом. Так, например, если появился занос, то водитель мог бы поддать газу, что на переднеприводном автомобиле позволит выровнять ушедший в занос задок авто. Однако ESP не позволит сделать этого, а будет пытаться лишь подтормаживанием отдельных осей выправить траекторию машины.

Подобные системы относительно надёжны, и какого-либо специального обслуживания им не требуется. Однако по мере эксплуатации датчики скорости вращения колеса могут выходить из строя, что приводит к необходимости дорогостоящего ремонта, причём выполнить замену таких датчиков могут лишь квалифицированные мастера на СТО.

15.02.2018

ESP — электронная система курсовой устойчивости

ESP — электронная система курсовой устойчивости | NEOPLAN {{link-list}}

Электронная система курсовой устойчивости (ESP — Electronic Stability Program) помогает водителю в таких критических ситуациях движения как уход в занос или угроза опрокидывания при слишком быстром прохождении поворотов. Автобус с системой ESP дополнительно оснащается датчиками угла поворота, скорости вращения вокруг вертикальной оси и ускорения. В архитектуру электроники встраивается блок управления ESP с двумя следующими функциями:

Программа курсовой устойчивости (DSP)

Благодаря программе курсовой устойчивости предотвращается недостаточная поворачиваемость (снос на передние колеса) путем подтормаживания заднего колеса, находящегося на внутренней стороне поворота. Избыточная поворачиваемость (занос задней части) предотвращается путем подтормаживания переднего колеса, находящегося на внешней стороне поворота.

Защита от опрокидывания (ROP)

Перед достижением критических значений поперечного ускорения происходит превентивное снижение скорости путем уменьшения крутящего момента двигателя или подтормаживания.

Доступно для следующих моделей.

Системы безопасности и помощи водителю

Система помощи при поворотах, выдающая активное предупреждение, с функцией распознавания пешеходовСистема автоматического торможения и сигнализация экстренного торможения: система автоматического торможения (EB)Система поддержания скорости по расстоянию до автомобиля впереди: система поддержания скорости по расстоянию до автомобиля впереди (ACC)Система слежения за дорожной разметкой: система Lane Guard (LGS)Система контроля за вниманием водителя: AttentionGuardСистема контроля давления в шинах : Tyre Pressure Monitoring (TPM)Электронная тормозная система (EBS)Управление вспомогательными тормозными системами с бремзоматом: MAN BrakeMaticМногофункциональное рулевое колесоЦифровая система обзора заднего вида MAN OptiView

Рекомендовать страницу

Поделиться на Facebook Поделиться в Twitter Поделиться в LinkedIn

Зачем нужна система курсовой устойчивости / Автобегиннер.

ру

Главная цель системы курсовой устойчивости (ESC) — не позволить машине отклониться от намеченной траектории при проведении маневров. Ее первое название — управляющее устройство. Именно так она называлась, когда в конце пятидесятых годов была презентована компанией Daimler-Benz. Однако система несколько раз модернизировалась, пока приобрела те качества, которыми она обладает сегодня.


Как работает ESC

Системой стабилизации может быть оснащен практически любой современный автомобиль. Она работает в связке с ESP (система автоматической блокировки колес) и с управляющим блоком силового агрегата. ESC постоянно выполняет антиаварийные действия, хотя они и далеко не всегда могут ощущаться водителем.

Принцип действия системы заключается в том, что она выборочно притормаживает колеса автомобиля во время нестандартной ситуации на дороге. В результате этих манипуляций машина возвращается в начальное положение. Необходимость регулировки колес определяется автоматикой. Выбор колес, которые необходимо притормозить, совершает гидромодулятор, создающий давление в системе тормозов.

Происходит это следующим образом: блок управления мотора получает сигнал о необходимости сократить подачу горючего, а значит — и на снижение частоты вращения колесных пар. Таким образом авто не может уйти за намеченную траекторию поворота. Если автоматика выявит, что наметился слишком крутой поворот, она подтормозит определенное колесо и сократит крутящий момент мотора. При подтормаживании система взаимодействует с ABS. В результате этого происходит повышение давления в тормозной системе, после чего оно начинает поддерживаться на должном уровне, а затем давление сбрасывается.

Стабилизирующая система может работать как при разгоне, так и во время торможения. Алгоритм выполняемых действий диктуется конкретной ситуацией. Основная задача ESC — вовремя выявить опасный момент. Автоматика все время соизмеряет действия водителя и управляемой им машины. Система активируется, когда действия человека отличаются от параметров движения авто.

Стабилизация движения машины происходит следующими способами:

• выборочное подтормаживание колес;
• регулирование частоты оборотов силового агрегата;
• регулирование поворота колес;
• изменение уровня демпфирования амортизаторной системы.

Частота оборотов мотора может быть изменена отменой перехода на другую передачу, изменением угла наклона дроссельной затворки или пропуском впрыска горючего. Если речь идет о полноприводном автомобиле, то изменения могут происходить путем распределения крутящего момента по осям.

Как устроена система

Стабилизирующая система состоит из нескольких блоков: ABS (не дает заблокировать тормозную систему), EBD (занимается распределением тормозной силы), EDS (блокирует механизм передачи мощности) и TCS (не дает колесам пробуксовывать). В систему включены несколько датчиков, ЭБУ и гидроблок.

Назначение датчиков — отслеживание параметров движения машины с последующей их передачей на ЭБУ. Также эта умная система способна отслеживать действия водителя. Для этого происходит задействование некоторых специальных датчиков. Отслеживанием параметров движения авто занимаются датчики давления, частоты оборотов колесных пар и угловой скорости автомобиля.

БУ получает сигналы от датчиков, на основе которых он, в свою очередь, начинает подавать сигналы следующим исполнительным устройствам:

• дросселям системы антиблокировки;
• дросселям противобуксовочной системы;
• тормозам;
• контрольным лампам.

Во время активации ЭБУ происходит ее взаимодействие с АКП и блоком, занимающимся управлением мотором. Кроме приема сигналов от этих узлов, управляющий блок еще создает команды для их элементов.

Как отключить ESC и когда это нужно делать

Иногда система стабилизации может создавать водителю определенные неудобства, и ее можно отключить. После этого машина продолжит двигаться в обычном режиме без поддержки электроники. Отключить систему можно с помощью специальной кнопки, которая размещена на приборной панели.

Отключение ESC может иметь смысл, если на авто установлены колеса с различными диаметрами или когда используется задняя докатка. Также использование системы теряет целесообразность во время езды по траве, песку и прочему бездорожью. Если машина застряла в снегу или в грязи, и ее приходится раскачивать, то в этом случае ESC тоже лучше отключить. То же самое нужно сделать и при тестировании автомобиля на стенде.

Положительные и отрицательные стороны

К неоспоримым преимуществам ESC можно отнести:

• удерживание машины на заданной траектории;
• предотвращение возможной аварии при создании нестандартной ситуации;
• стабилизация движения транспортного средства с прицепом;
• предотвращение аварийных ситуаций.

Есть здесь и свои минусы, к которым, прежде всего, можно отнести невысокую эффективность системы на больших скоростях и при незначительном радиусе поворота. Также водители в качестве минусов приводят необходимость отключения системы в определенные моменты.

Некоторые автолюбители отмечают, что система будет только мешать, если на дороге во время движения возникнет реальная аварийная ситуация. Например, машина попала в занос, и в этом случае приходится усиленно газовать, а система, наоборот, мешает этому, блокируя подачу горючего. И все же специалисты рекомендуют держать систему включенной. Особенно это касается неопытных водителей, так как им ее использование поможет избежать создания аварийного момента.

Кстати, если экстрим — это ваше все, не нужно думать, что система обязательно будет вам мешать хулиганить. ESC имеет несколько рабочих режимов, один из которых активируется, только когда наступит критический момент.

Заключение

Система курсовой устойчивости призвана помогать водителям при разрешении нестандартных ситуаций на дороге. Однако не нужно забывать, что возможности электроники ограничены, и управляющий транспортным средством человек не должен терять бдительности ни при каких обстоятельствах.

Система курсовой устойчивости ESP как способ избежать заноса

Система курсовой стабилизации автомобиля в движении имеет 20-летнюю историю развития, в течение которой она получила всеобщее признание, и применяется в настоящее время практически на всех моделях современных автомашин. Она предназначена для автоматической корректировки курсового положения автомобиля в условиях заноса.

ESP стабилизирует положение автомобиля в условиях заноса

Каждый производитель автомобильной техники систему курсовой устойчивости на своих моделях называл по-разному. Поэтому она имеет много разных сокращённых наименований, способных ввести в заблуждение неискушённых автолюбителей. Первые автоматы курсовой стабилизации немецких автомобилей Mercedes Benz и BMW получили название Elektronisches Stabilitatsprogramm.

ESP и его синонимы

Аббревиатура этого наименования ESP получила самое большое распространение и применяется практически на всех моделях европейских и американских производителей авто. На других моделях можно встретить такие сокращения и названия системы курсовой устойчивости:

• на моделях Hyundai, Kia, Honda её принято называть Electronic Stability Control ESC;
• на моделях Rover, Jaguar, BMW устанавливается динамический стабилизатор управления Dynamic Stability Control – DSC;
• на Volvo она носит название Dynamic Stability Traction Control – DTSC;
• на японских марках Acura и Honda она получила название Vehicle Stability Assist – VSA;
• на «Тойотах» применяется наименование Vehicle Stability Control — VSC;
• такое же оборудование под именем Vehicle Dynamic Control (VDC) используется на авто марки Subaru, Nissan и Infiniti.

Несмотря на большое количество имён, всё это оборудование используется для достижения одной цели – помочь водителю справиться с управлением на скользкой, мокрой или покрытой гравием дороге, где маневрирование автомашины приводит к заносам и потере курса.

Система курсовой устойчивости глазами экспертов

Основная цель этой системы состоит в предотвращении срыва автомобиля в занос и бокового скольжения за счёт изменения передаваемого момента вращения на одно из колёс ведущей пары.При этом происходит предотвращение дальнейшего развития начавшегося заноса и стабилизируется положение машины на траектории перемещения во время выполняемого манёвра на скользкой дороге. В отдельных технических источниках она называется противозаносной системой, потому что такая ESP в автомобиле устраняет заносы и обеспечивает этим устойчивость удержания курса.

Эта картинка хорошо иллюстрирует работу системы ESP, которая удерживает автомобиль в крутом повороте

Действенность использования оборудования автоматической курсовой стабилизации подтверждается научными изысканиями, проведёнными экспертами американского института IIHS. По результатам проведённых исследований было выявлено, что использование ESP в автомашинах, попавших в дорожное происшествие, сократило смертность ДТП от 43 до 56%. Случаи переворачивания авто со смертельным исходом снизились на 77-80%. Автомобиль, оборудованный ESC, имеет значительно меньшую вероятность опрокидывания по сравнению с необорудованным автомобилем.

Данные германских страховых компаний свидетельствуют о том, что 35-40% всех смертельных ДТП могли бы быть предотвращены либо иметь более благоприятный исход, если бы на авто их участников была установлена система курсовой устойчивости. По мнению экспертов, данное оборудование однозначно оказывает помощь автолюбителю в экстремальных ситуациях. Оно во многих случаях является палочкой-выручалочкой малоопытных автолюбителей.

Устройство и работа оборудования ESP

Современное оборудование контроля курсовой стабильности работает в комплексе с системой антиблокировки колёс ABS, заодно используя её механизмы. Единый комплекс этих двух систем работает согласованно, выполняя одновременно несколько процедур по обеспечению безопасного движения автомобиля. Структура системы курсовой устойчивости состоит из:

• управляющего блока, представляющего собой контроллер, непрерывно сканирующий состояние различных сигнализаторов и считывающий их сигналы;
• датчики АБС, определяющие скорость вращения колёс;
• датчики разворота рулевого колеса;
• датчики давления в цилиндрах тормозов;
• G-сенсор, прибор чувствительный к боковой скорости и ускорению автомобиля и фиксирующий появление скольжения в боковом направлении.

Таким образом, на входах контроллера постоянно имеется информация о скорости движения, об угле разворота руля, оборотах двигателя, давления в цилиндрах тормоза, об угловой скорости поперечного скольжения и её градиенте. Информация с датчиков непрерывно сравнивается с расчётными данными, запрограммированными в контроллере. При наличии отклонений контроллер вырабатывает корректирующие управляющие сигналы, поступающие на исполнительные механизмы тормозных цилиндров, подтормаживающие соответствующие колёса для возвращения траектории движения автомобиля к расчётной кривой.

Выбор подтормаживающих колёс и степень их торможения определяется системой автоматически и индивидуально, в зависимости от возникающей ситуации. Для автоматического торможения колёс применяется гидравлический модулятор ABS, который создаёт дополнительное давление в тормозных цилиндрах. В то же время в систему подачи топлива на двигатель поступает опережающий сигнал, уменьшающий поступление горючей смеси. В результате одновременно с торможением осуществляется уменьшение вращающего момента, подаваемого на колесо.

Примеры и особенности работы системы ESP

Чтобы наглядно представить, что такое ESP в автомобиле, обратите внимание на рисунки.

На этой иллюстрации все прекрасно видно и понятно

На данной картинке показаны линии вероятного движения автомобиля при превышении максимально допустимой скорости вхождения в крутой вираж на трассе. При повороте руля начинается занос машины. На левом рисунке красным пунктиром показана линия движения автомобиля без ESC при торможении водителем (машину разворачивает поперёк с выездом на встречную полосу). На правом рисунке красным пунктиром обозначена траектория движения без торможения, когда машину выносит в кювет. Зелёной линией и факелами на обеих картинках обозначены траектория движения автомобиля, оборудованного системой ESC, и колёса, которые автоматически подтормаживаются системой при появлении заноса.

Благодаря выборочному торможению системы ESP происходит стабилизация направления движения автомобиля

Система контроля срабатывает и действует в любых ситуациях, будь то разгон, накат или торможение. Алгоритм работы схемы контроля определяется возникающей ситуацией и системой привода колёс. Например, если при повороте машины влево срабатывает датчик заноса заднего моста, то ESC сокращает подачу топлива в двигатель и замедляет скорость. Если данная мера не устраняет занос, то происходит частичное торможение переднего правого колеса. За этой операцией следует дальнейшее действие по установленной программе, пока не будет устранено возникшее боковое скольжение задних колёс.

В ESP предусмотрена возможность регулирования трансмиссии в автомобилях с электронным управлением АКПП. В таких автомобилях происходит автоматическое переключение на низшую передачу при появлении скольжения по аналогии с зимним способом вождения. Опытные водители, которые привыкли ездить на предельных скоростях и возможностях, отмечают, что система стабилизации курса мешает водить автомашину в таком режиме.

Система стабилизации машины ESP. Принципы управления

Такие ситуации могут возникать в определённые моменты, когда требуется увеличить тягу двигателя, а система контроля наоборот уменьшает её, устраняя скольжение автомобиля. Для таких случаев конструкторы устанавливают выключатели, с помощью которых можно принудительно отключить контрольную систему и осуществлять полностью ручное управление автомашиной.

Оборудование автоматической стабилизации курса входит в бортовой комплекс активной безопасности машины. Основное достоинство системы в том, что оборудованный ею автомобиль становится более послушным и нетребовательным к квалификации водителя. От него требуется только поворачивать руль, а система уже дальше самостоятельно выполняет все необходимые действия для правильного выполнения манёвра.

Однако всегда нужно помнить, что эта система также имеет пределы своих возможностей. При слишком большой скорости или слишком маленьком радиусе поворота даже самая совершенная система контроля устойчивости не сможет спасти машину от неконтролируемого заноса и переворота

Определение фиксированного обменного курса

Что такое фиксированный обменный курс?

Фиксированный обменный курс — это режим, применяемый правительством или центральным банком, который связывает официальный обменный курс страны с валютой другой страны или ценой на золото. Целью системы фиксированного обменного курса является удержание стоимости валюты в узком диапазоне.

Ключевые выводы

• Целью системы фиксированного обменного курса является удержание стоимости валюты в узком диапазоне.
• Фиксированные обменные курсы обеспечивают большую уверенность для экспортеров и импортеров и помогают правительству поддерживать низкий уровень инфляции.
• Многие промышленно развитые страны начали использовать систему плавающего обменного курса в начале 1970-х годов.

Понимание фиксированного обменного курса

Фиксированные ставки обеспечивают большую уверенность для экспортеров и импортеров. Фиксированные ставки также помогают правительству поддерживать низкий уровень инфляции, что в долгосрочной перспективе снижает процентные ставки и стимулирует торговлю и инвестиции.

В большинстве крупных промышленно развитых стран существуют системы плавающего обменного курса, при которых текущая цена на валютном рынке (форекс) определяет цену валюты. Эта практика началась для этих стран в начале 1970-х годов, в то время как развивающиеся страны продолжают использовать системы фиксированной процентной ставки.

Бреттон-Вудс

С конца Второй мировой войны до начала 1970-х годов Бреттон-Вудское соглашение означало, что обменные курсы участвующих стран были привязаны к стоимости U. S. доллар, который был привязан к цене золота.

Когда послевоенный профицит платежного баланса Соединенных Штатов превратился в дефицит в 1950-х и 1960-х годах, периодические корректировки обменного курса, разрешенные соглашением, в конечном итоге оказались недостаточными. В 1973 году президент Ричард Никсон отстранил Соединенные Штаты от золотого стандарта, открыв эру плавающих курсов.

Начало валютного союза

Европейский механизм обменного курса (ERM) был создан в 1979 году как предшественник валютного союза и введения евро.Страны-члены, включая Германию, Францию, Нидерланды, Бельгию и Италию, согласились поддерживать свои курсы валют в пределах плюс-минус 2,25% от центральной точки.

Соединенное Королевство присоединилось в октябре 1990 года с чрезмерно высоким коэффициентом конвертации и было вынуждено выйти из него два года спустя. Первоначальные члены евро конвертировали из своих национальных валют по их текущему центральному курсу ERM по состоянию на 1 января 1999 года. Сам евро свободно торгуется по отношению к другим основным валютам, в то время как валюты стран, надеющихся присоединиться к торговле, имеют управляемый плавающий курс, известный как ERM II.Взаимодействие с другими людьми

Недостатки фиксированного курса валют

Развивающиеся страны часто используют систему фиксированной ставки для ограничения спекуляций и обеспечения стабильной системы. Стабильная система позволяет импортерам, экспортерам и инвесторам планировать, не беспокоясь о движении валюты.

Однако система фиксированной процентной ставки ограничивает способность центрального банка корректировать процентные ставки по мере необходимости для экономического роста. Система фиксированной ставки также предотвращает рыночные корректировки, когда валюта становится завышенной или недооцененной.Эффективное управление системой фиксированной ставки также требует наличия большого пула резервов для поддержки валюты, когда она находится под давлением.

Нереалистичный официальный обменный курс также может привести к развитию параллельного, неофициального или двойного обменного курса. Большой разрыв между официальными и неофициальными курсами может отвлечь твердую валюту от центрального банка, что может привести к дефициту валютных курсов и периодическим крупным девальвациям. Они могут быть более разрушительными для экономики, чем периодическая корректировка режима плавающего обменного курса.

Реальный пример фиксированного обменного курса

Проблемы режима фиксированного обменного курса

В 2018 году, по данным BBC News, Иран установил фиксированный обменный курс на уровне 42000 риалов за доллар, потеряв 8% по отношению к доллару за один день. Правительство решило устранить несоответствие между курсами трейдеров — 60 000 риалов — и официальным курсом, который в то время составлял 37 000.

обменных курсов | Безграничная экономика

Введение обменных курсов

В финансах обменный курс между двумя валютами — это курс, по которому одна валюта будет обмениваться на другую.

Цели обучения

Объясните концепцию валютного рынка и обменный курс

Основные выводы

Ключевые моменты

• Обменные курсы определяются на валютном рынке, который открыт для широкого круга покупателей и продавцов, где торговля валютой ведется постоянно.
• На розничном валютном рынке торговцы деньгами устанавливают другой курс покупки и продажи.
• Обменный курс также рассматривается как стоимость валюты одной страны по отношению к другой валюте.

Ключевые термины

• обменный курс : Сумма одной валюты, которую физическое или юридическое лицо определяет как эквивалент другой при покупке или продаже ее в любой конкретный момент.

В сфере финансов обменный курс (также известный как курс обмена иностранной валюты, курс иностранной валюты или курс) между двумя валютами — это курс, по которому одна валюта будет обмениваться на другую. Он также рассматривается как стоимость валюты одной страны по отношению к другой валюте.Например, межбанковский обменный курс 91 японская иена (JPY, ¥) к доллару США (USD, US $) означает, что 91 йен будет обмениваться за каждый 1 доллар США или что 1 доллар США будет обмениваться за каждый доллар США. 91.

Обменные курсы : На розничном валютном рынке торговцы деньгами устанавливают другой курс покупки и продажи.

Обменные курсы определяются на валютном рынке, который открыт для широкого круга покупателей и продавцов, где торговля валютой ведется постоянно.Обменный курс спот относится к текущему обменному курсу. Форвардный обменный курс относится к обменному курсу, который котируется и торгуется сегодня, но для доставки и оплаты в конкретную дату в будущем.

Как работает валютный рынок

На розничном валютном рынке торговцы деньгами устанавливают другой курс покупки и продажи. Большинство сделок совершаются в местной валюте или из нее. Курс покупки — это курс, по которому торговцы деньгами будут покупать иностранную валюту, а курс продажи — это курс, по которому они будут продавать валюту.Указанные ставки будут включать поправку на маржу (или прибыль) дилера при торговле, в противном случае маржа может быть возмещена в виде комиссии или каким-либо другим способом.

Также могут быть указаны разные курсы обмена для различных видов обмена, например, для обмена наличными (обычно только банкноты), документальной формы (например, дорожных чеков) или электронных переводов (например, покупки по кредитной карте). Как правило, существует более высокий обменный курс для документарных операций (например, для дорожных чеков) из-за дополнительного времени и затрат на оформление документа, в то время как наличные деньги доступны для немедленной перепродажи.

Поиск равновесного обменного курса

Существует два метода определения равновесного обменного курса между валютами; метод платежного баланса и модель рынка активов.

Цели обучения

Различия между моделями платежного баланса и рынка активов

Основные выводы

Ключевые моменты

• Модель платежного баланса утверждает, что обменные курсы находятся на равновесном уровне, если они обеспечивают стабильное сальдо текущего счета.
• Модель платежного баланса в основном фокусируется на торгуемых товарах и услугах, игнорируя возрастающую роль глобальных потоков капитала.
• Модель определения обменного курса на рынке активов утверждает, что обменный курс между двумя валютами представляет собой цену, которая просто уравновешивает относительное предложение и спрос на активы, выраженные в этих валютах. Это включает финансовые активы.

Ключевые термины

• амортизация : снижение стоимости с течением времени.
• паритет покупательной способности : теория долгосрочных равновесных обменных курсов, основанная на относительных уровнях цен двух стран.

Страны заинтересованы в обменном курсе своей валюты по отношению к валюте своего торгового партнера, поскольку это влияет на торговые потоки. Когда национальная валюта имеет высокую стоимость, ее экспорт обходится дорого. Это приводит к торговому дефициту, сокращению производства и безработице. Если стоимость валюты низкая, импорт может быть слишком дорогим, хотя ожидается, что экспорт вырастет.

Паритет покупательной способности

Паритет покупательной способности — это способ определения стоимости продукта после поправки на разницу в цене и обменный курс. В самом деле, нет смысла говорить, что книга стоит 20 долларов в США и 15 фунтов в Англии: сравнение не равнозначно. Если мы знаем, что обменный курс составляет 2 фунта стерлингов за доллар, книга в Англии продается за 30 долларов, поэтому книга на самом деле дороже в Англии на

.

Если товары могут свободно продаваться через границы без транспортных расходов, Закон единой цены предполагает, что обменные курсы будут корректироваться до тех пор, пока стоимость товаров не станет одинаковой в обеих странах.Конечно, не все продукты могут продаваться на международном уровне (например, стрижки), и существуют транспортные расходы, поэтому закон не всегда соблюдается.

Концепция паритета покупательной способности важна для понимания двух моделей равновесных обменных курсов, представленных ниже.

Модель платежного баланса

Модель платежного баланса утверждает, что обменные курсы находятся на равновесном уровне, если они обеспечивают стабильное сальдо текущего счета. Страна с торговым дефицитом испытает сокращение своих валютных резервов, что в конечном итоге приведет к снижению или обесцениванию ее валюты. Если валюта недооценена, экспорт ее страны становится более доступным на мировом рынке, в то же время удорожая импорт. По прошествии промежуточного периода импорт будет сокращен, а экспорт увеличится, что стабилизирует торговый баланс и приведет валюту к равновесию.

Модель рынка активов

Как и паритет покупательной способности, модель платежного баланса в основном ориентирована на материальные товары и услуги, игнорируя возрастающую роль глобальных потоков капитала.Другими словами, деньги не только в погоне за товарами и услугами, но, в большей степени, за финансовыми активами, такими как акции и облигации. Потоки от операций с финансовыми активами попадают в статью счета операций с капиталом платежного баланса, таким образом компенсируя дефицит текущего счета. Увеличение потоков капитала привело к появлению модели рынка активов.

Доля акций : Ключевое различие между моделями платежного баланса и рынка активов состоит в том, что первая включает в расчет финансовые активы, такие как акции.

Модель рынка активов рассматривает валюты как важный элемент в нахождении равновесного обменного курса. На цены активов в основном влияет готовность людей владеть существующим количеством активов, что, в свою очередь, зависит от их ожиданий относительно будущей стоимости активов. Модель определения обменного курса на рынке активов утверждает, что обменный курс между двумя валютами представляет собой цену, которая просто уравновешивает относительное предложение и спрос на активы, выраженные в этих валютах.Эти активы не ограничиваются расходными материалами, такими как продукты или автомобили. Они включают в себя инвестиции, такие как акции, номинированные в валюте, и долговые обязательства, номинированные в валюте.

Реальные ставки по сравнению с номинальными

Реальные обменные курсы — это номинальные курсы, скорректированные с учетом разницы в уровнях цен.

Цели обучения

Расчет номинального и реального обменных курсов для набора валют

Основные выводы

Ключевые моменты

• Показателем различий в уровнях цен является паритет покупательной способности. Концепция паритета покупательной способности позволяет оценить, каким должен быть обменный курс между двумя валютами, чтобы обмен был на одном уровне с покупательной способностью валют двух стран.
• Если бы все товары свободно продавались, а иностранные и местные жители покупали идентичные корзины товаров, паритет покупательной способности (ППС) сохранялся бы для обменных курсов и уровней цен двух стран, а реальный обменный курс всегда был бы равен 1.
• Когда вы заходите в Интернет, чтобы узнать текущий обменный курс валюты, он обычно выражается в номинальном выражении.
• Изменения номинальной стоимости валюты с течением времени могут происходить из-за изменения стоимости валюты или из-за связанных цен на товары и услуги, для покупки которых используется валюта.
• Чтобы рассчитать номинальный обменный курс, просто измерьте, сколько одной валюты необходимо для приобретения одной единицы другой. Реальный обменный курс — это номинальный обменный курс, умноженный на относительные цены рыночной корзины товаров в двух странах.

Ключевые термины

• реальный обменный курс : покупательная способность одной валюты по отношению к другой при текущих обменных курсах и ценах.
• номинальный обменный курс : Сумма валюты, которую вы можете получить в обмен на другую валюту.

Валюта сложна, и ее стоимость можно измерить несколькими способами. Например, валюта может быть измерена с точки зрения других валют или с точки зрения товаров и услуг, которые она может купить. Обменный курс между двумя валютами определяется как курс, по которому одна валюта будет обмениваться на другую. Однако этот показатель можно интерпретировать с разных точек зрения.Ниже приведены описания двух наиболее распространенных способов описания обменных курсов.

Номинальный обменный курс

Номинальная стоимость — это экономическая стоимость, выраженная в денежном выражении (то есть в единицах валюты). На него не влияет изменение цены или стоимости товаров и услуг, которые можно купить за валюту. Следовательно, изменения номинальной стоимости валюты с течением времени могут происходить из-за изменения стоимости валюты или из-за связанных цен на товары и услуги, для покупки которых используется валюта.

Когда вы заходите в Интернет, чтобы узнать текущий обменный курс валюты, он обычно выражается в номинальном выражении. Номинальный курс устанавливается на открытом рынке и основан на том, сколько одной валюты может купить другая валюта.

Реальный обменный курс

Реальный обменный курс — это покупательная способность одной валюты по отношению к другой при текущих обменных курсах и ценах. Это отношение количества единиц валюты данной страны, необходимых для покупки рыночной корзины товаров в другой стране после приобретения валюты другой страны на валютном рынке, к количеству единиц валюты данной страны, которые необходимо будет покупать эту рыночную корзину непосредственно в данной стране.Реальный обменный курс — это номинальный курс, скорректированный с учетом разницы в уровнях цен.

Показателем различий в уровнях цен является паритет покупательной способности (ППС). Концепция паритета покупательной способности позволяет оценить, каким должен быть обменный курс между двумя валютами, чтобы обмен был на одном уровне с покупательной способностью валют двух стран. Используя курс ППС для гипотетической конвертации валюты, определенное количество одной валюты имеет одинаковую покупательную способность, независимо от того, используется ли оно напрямую для покупки рыночной корзины товаров или используется для конвертации по курсу ППС в другую валюту, а затем покупает рыночную корзину, используя эту валюта.

Бакалея : Паритет покупательной способности оценивает и сравнивает цены на товары в разных странах, например, на бакалейные товары. Затем ППС используется для определения реальных обменных курсов.

Если бы все товары свободно продавались, а иностранные и местные жители покупали идентичные корзины товаров, паритет покупательной способности (ППС) сохранялся бы для обменных курсов и уровней цен двух стран, а реальный обменный курс всегда был бы равен 1. Однако , поскольку эти предположения почти никогда не выполняются в реальном мире, реальный обменный курс никогда не будет равен 1.

Расчет курсов валют

Представьте, что есть две валюты, A и B. На открытом рынке 2 A могут купить одну B. Номинальный обменный курс будет A / B 2, что означает, что 2 A купят B. Этот обменный курс также может быть выражается как B / A 0,5.

Реальный обменный курс — это номинальный обменный курс, умноженный на относительные цены рыночной корзины товаров в двух странах. Итак, в этом примере предположим, что требуется 10 австралийских долларов, чтобы купить определенную корзину товаров, и 15 австралийских долларов, чтобы купить ту же самую корзину.Реальный обменный курс будет равен номинальному курсу A / B (2), умноженному на цену корзины товаров в B (15), и разделить все это на цену корзины товаров, выраженную в A (10). В этом случае реальный обменный курс A / B равен 3.

Варианты курсовой политики

Правительство должно учитывать свое экономическое положение, торговый баланс и то, как оно хочет использовать свои инструменты политики при выборе режима обменного курса.

Цели обучения

Объясните факторы, которые страны учитывают при выборе политики обменного курса

Основные выводы

Ключевые моменты

• Свободно плавающий обменный курс увеличивает волатильность обменного курса, что может стать серьезной проблемой для развивающихся стран, поскольку большая часть их обязательств выражена в других валютах.
• Плавающие обменные курсы автоматически корректируются с учетом торгового дисбаланса, а фиксированные — нет.
• Большим недостатком введения режима фиксированной ставки является то, что страна не может использовать свою денежно-кредитную или фискальную политику без ограничений. Поскольку эти инструменты предназначены для сохранения фиксированной ставки, страны не могут использовать свою денежно-кредитную или фискальную политику для решения других экономических проблем.

Ключевые термины

• фиксированный обменный курс : система, в которой стоимость валюты привязана к стоимости другой отдельной валюты, к корзине других валют или к другому показателю стоимости, например к золоту.
• плавающий обменный курс : Система, при которой стоимость одной валюты по отношению к другим может свободно колебаться в зависимости от рыночных сил.

Когда страна выбирает режим обменного курса, она должна учитывать несколько важных моментов. К сожалению, не существует системы, которая могла бы достичь всех возможных выгодных результатов; есть компромисс независимо от того, какой режим выберет нация. Ниже приведены некоторые соображения, которые должна учитывать страна при выборе режима.

Стадия экономического развития

Свободно плавающий обменный курс увеличивает волатильность обменного курса, что может стать серьезной проблемой для развивающихся стран. Развивающиеся страны часто имеют большую часть своих обязательств, деноминированных в других валютах, а не в местной валюте. Предприятия и банки в этих странах получают доход в местной валюте, но должны конвертировать ее в другую валюту для выплаты своих долгов. Если произойдет неожиданное обесценение местной валюты, предприятиям и банкам будет намного труднее погасить свои долги. Это ставит под угрозу стабильность финансового сектора всей экономики.

Развивающиеся страны : развивающиеся страны, отмеченные голубым цветом, могут предпочесть фиксированный или регулируемый обменный курс плавающему обменному курсу. Это связано с тем, что внезапное обесценение их валюты представляет собой серьезную угрозу стабильности их экономики.

Платежный баланс

Гибкие обменные курсы служат для корректировки торгового баланса. Когда торговый дефицит возникает в экономике с плавающим обменным курсом, будет увеличиваться спрос на иностранную (а не внутреннюю) валюту, что приведет к увеличению цены иностранной валюты по отношению к национальной валюте.Это, в свою очередь, снижает привлекательность иностранных товаров для внутреннего рынка и снижает торговый дефицит. При фиксированных обменных курсах эта автоматическая перебалансировка не выполняется.

Денежно-кредитная и фискальная политика

Большой недостаток введения режима фиксированной процентной ставки заключается в том, что страна не может использовать свою денежно-кредитную или фискальную политику без ограничений. Как правило, фиксированные ставки не устанавливаются законом, а вместо этого поддерживаются посредством государственного вмешательства в рынок. Правительство делает это путем покупки и продажи своих резервов, корректировки процентных ставок и изменения своей фискальной политики.Поскольку правительство должно использовать свои денежно-кредитные и фискальные инструменты для поддержания фиксированного обменного курса, оно не может использовать эти инструменты для решения других макроэкономических условий, таких как уровень цен, занятость и рецессии, возникающие в результате экономического цикла.

Системы обменных курсов

Три основных типа систем обменных курсов — это плавающий курс, фиксированный курс и фиксированный плавающий курс.

Цели обучения

Дифференциальные системы общих курсов обмена

Основные выводы

Ключевые моменты

• Плавающий обменный курс или колеблющийся обменный курс — это тип режима обменного курса, при котором стоимость валюты может свободно колебаться в зависимости от валютного рынка.
• Система фиксированного обменного курса (также известная как система привязанного обменного курса) — это валютная система, в которой правительства стараются поддерживать постоянную стоимость своей валюты по отношению к определенной валюте или товару.
• Привязанные плавающие валюты привязаны к некоторому диапазону или стоимости, фиксированной или периодически корректируемой. Это гибрид фиксированного и плавающего режимов.

Ключевые термины

• режим обменного курса : способ, которым орган управляет своей валютой по отношению к другим валютам и валютному рынку.
• плавающий обменный курс : Система, при которой стоимость одной валюты по отношению к другим может свободно колебаться в зависимости от рыночных сил.
• фиксированный обменный курс : система, в которой стоимость валюты привязана к стоимости другой отдельной валюты, к корзине других валют или к другому показателю стоимости, например к золоту.
• привязанный плавающий обменный курс : Валютная система, которая фиксирует обменный курс около определенного значения, но все же допускает колебания, обычно в пределах определенных значений.

Одно из ключевых экономических решений, которое страна должна принять, — это то, как она будет оценивать свою валюту по сравнению с другими валютами. Режим обменного курса — это то, как нация управляет своей валютой на валютном рынке. Режим обменного курса тесно связан с денежно-кредитной политикой этой страны. Существует три основных типа режимов обмена: плавающий обмен, фиксированный обмен и обмен с привязанным плавающим курсом.

Режимы обмена валют : На приведенной выше карте показано, какие страны приняли какой режим обменного курса.Темно-зеленый цвет обозначает свободное плавание, неоновый зеленый обозначает управляемое плавание, синий обозначает привязку валюты, а красный обозначает страны, которые используют валюту другой страны.

Плавающий обменный курс

Плавающий обменный курс или колеблющийся обменный курс — это тип режима обменного курса, при котором стоимость валюты может колебаться в зависимости от валютного рынка. Валюта, использующая плавающий обменный курс, называется плавающей валютой. Доллар является примером плавающей валюты.

Многие экономисты считают, что плавающий обменный курс является наилучшим из возможных режимов обменного курса, поскольку эти режимы автоматически подстраиваются под экономические обстоятельства. Эти режимы позволяют стране смягчить воздействие потрясений и зарубежных деловых циклов, а также упредить возможность возникновения кризиса платежного баланса. Однако они также порождают непредсказуемость в результате своего динамизма.

Фиксированный обменный курс

Система фиксированного обменного курса или система привязанного обменного курса — это валютная система, в которой правительства пытаются поддерживать постоянную стоимость валюты по отношению к конкретной валюте или товару. В системе фиксированного обменного курса правительство страны определяет стоимость своей валюты с точки зрения либо фиксированного веса актива, либо другой валюты, либо корзины других валют. Центральный банк страны всегда стремится покупать и продавать ее валюту по фиксированной цене.

Чтобы гарантировать, что валюта будет поддерживать свою «привязанную» стоимость, центральный банк страны поддерживает резервы иностранной валюты и золота. Они могут продать эти резервы, чтобы вмешаться в работу валютного рынка, чтобы удовлетворить избыточный спрос или поглотить избыточное предложение валюты страны.

Самая известная система с фиксированной ставкой — золотой стандарт, при котором единица валюты привязана к определенной единице измерения золота. Режимы также привязаны к другим валютам. Эти страны могут выбрать либо единую валюту для привязки, либо «корзину», состоящую из валют основных торговых партнеров страны.

Привязанный плавающий обменный курс

Привязанные плавающие валюты привязаны к некоторому диапазону или значению, которое либо фиксировано, либо периодически корректируется. Это гибрид фиксированного и плавающего режимов.Существует три типа режимов фиксированного поплавка:

• Полосы сканирования: рыночная стоимость национальной валюты может колебаться в пределах диапазона, определенного диапазоном колебаний. Этот диапазон определяется международными соглашениями или односторонним решением центрального банка. Диапазоны периодически корректируются центральным банком страны. Обычно диапазоны корректируются в зависимости от экономических обстоятельств и показателей.
• Ползучая привязка: Ползучая привязка — это режим обменного курса, обычно рассматриваемый как часть режимов фиксированного обменного курса, который допускает постепенное снижение или повышение обменного курса.Система представляет собой метод полного использования привязки в режиме фиксированного обменного курса, а также гибкости в режиме плавающего обменного курса. Система предназначена для привязки к определенной стоимости, но в то же время «скользит» в ответ на неопределенность внешнего рынка. Имея дело с внешним давлением с целью повышения или понижения обменного курса (например, разницы в процентных ставках или изменения валютных резервов), система может столкнуться с частыми, но умеренными изменениями обменного курса, чтобы свести к минимуму экономические потрясения.
• Привязка с горизонтальными полосами: эта система аналогична полосам сканирования, но колебания валюты могут колебаться в пределах более крупного диапазона, превышающего один процент от стоимости валюты.

Фиксированный обменный курс

Фиксированный обменный курс — это тип режима обменного курса, при котором стоимость валюты фиксируется на основе меры стоимости, такой как золото или другая валюта.

Цели обучения

Объясните механизмы, с помощью которых страна поддерживает фиксированный обменный курс

Основные выводы

Ключевые моменты

• Фиксированный обменный курс обычно используется для стабилизации стоимости валюты по отношению к валюте, к которой она привязана.
• Режим фиксированного обменного курса следует рассматривать как инструмент контроля над капиталом. В результате фиксированный обменный курс можно рассматривать как средство регулирования потоков с рынков капитала на счет движения капитала страны и из него.
• Обычно правительство поддерживает фиксированный обменный курс, покупая или продавая собственную валюту на открытом рынке.
• Другой метод поддержания фиксированного обменного курса — просто запретить торговлю валютой по любому другому курсу.

Ключевые термины

• фиксированный обменный курс : система, в которой стоимость валюты привязана к стоимости другой отдельной валюты, к корзине других валют или к другому показателю стоимости, например к золоту.

Фиксированный обменный курс, иногда называемый привязанным обменным курсом, представляет собой тип режима обменного курса, при котором стоимость валюты фиксируется относительно стоимости другой отдельной валюты, корзины других валют или другой меры стоимости, такой как золото.

Причины для режимов фиксированного обменного курса

Фиксированный обменный курс обычно используется для стабилизации стоимости валюты по отношению к валюте, к которой она привязана. Это упрощает торговлю и инвестиции между двумя странами и делает их более предсказуемыми и особенно полезно для небольших стран, в которых внешняя торговля составляет значительную часть их ВВП.

Это убеждение, что фиксированные курсы приводят к стабильности, верно лишь отчасти, поскольку спекулятивные атаки имеют тенденцию нацеливаться на валюты с режимами фиксированного обменного курса, и фактически стабильность экономической системы поддерживается в основном за счет контроля над капиталом.Контроль за движением капитала — это меры, основанные на резидентстве, такие как налоги на транзакции, другие ограничения или прямые запреты, которые правительство страны может использовать для регулирования потоков с рынков капитала на счет движения капитала страны и из них. Режим фиксированного обменного курса следует рассматривать как инструмент контроля над капиталом.

Как работает фиксированный режим обмена

Обычно правительство поддерживает фиксированный обменный курс, покупая или продавая собственную валюту на открытом рынке. Это одна из причин, по которой правительства поддерживают резервы в иностранной валюте.Если обменный курс слишком сильно опускается ниже желаемого, правительство покупает собственную валюту на рынке, используя свои резервы. Это увеличивает спрос на рынке и повышает стоимость валюты. Если обменный курс слишком сильно превышает желаемый, правительство продает свою валюту, тем самым увеличивая свои иностранные резервы.

Другой метод поддержания фиксированного обменного курса — просто запретить торговлю валютой по любому другому курсу. Этот метод редко используется, потому что его трудно обеспечить соблюдение и часто приводит к черному рынку иностранной валюты.Некоторые страны, такие как Китай в 1990-х годах, очень успешно используют этот метод из-за государственной монополии на всю конвертацию денег. Китай использовал этот метод по отношению к доллару США.

Флаг КНР : Китай известен своим фиксированным обменным курсом. Это была одна из немногих стран, которые могли ввести фиксированный курс, запретив торговать своей валютой по любому другому курсу.

Управляемый поплавок

Режимы управляемого плавания — это когда обменные курсы колеблются, но центральные банки пытаются влиять на обменные курсы, покупая и продавая валюты.

Цели обучения

Опишите обменный курс управляемого плавающего курса и объясните, почему страны выбирают управляемый плавающий курс

Основные выводы

Ключевые моменты

• Обычно центральный банк устанавливает диапазон, в котором стоимость его валюты может свободно колебаться. Если валюта опускается ниже нижнего предела диапазона или вырастает выше верхнего предела диапазона, центральный банк принимает меры, чтобы вернуть стоимость валюты в пределы диапазона.
• Управление центральным банком обычно осуществляется в форме покупки или продажи больших лотов своей валюты с целью оказания поддержки или сопротивления цене.
• Управляемый плавающий режим представляет собой гибрид фиксированного и плавающего режимов. Управляемый плавающий режим отражает преимущества плавающих режимов, позволяя центральным банкам вмешиваться и минимизировать риск вредных последствий из-за радикальных колебаний валютных курсов, которые характерны для плавающих режимов.

Ключевые термины

• Режим управляемого плавающего курса : Система, в которой обменные курсы могут колебаться изо дня в день в определенном диапазоне, прежде чем центральный банк вмешается и скорректирует его.

Режимы управляемого плавающего курса, также известные как грязный плавающий курс, когда обменные курсы колеблются изо дня в день, а центральные банки пытаются влиять на обменные курсы своих стран, покупая и продавая валюты. Практически все валюты управляются, поскольку центральные банки или правительства вмешиваются, чтобы повлиять на стоимость их валют. Поэтому, когда страна заявляет, что имеет плавающую валюту, она, скорее всего, существует как управляемая плавающая валюта.

Как работает управляемый плавающий обменный курс

Обычно центральный банк устанавливает диапазон, в котором стоимость его валюты может свободно колебаться.Если валюта опускается ниже нижнего предела диапазона или вырастает выше верхнего предела диапазона, центральный банк принимает меры, чтобы вернуть стоимость валюты в пределы диапазона.

Индия : Индия имеет режим управляемого плавающего обмена. Рупия может колебаться вместе с рынком в пределах установленного диапазона, прежде чем центральный банк вмешается.

Управление центральным банком обычно осуществляется в форме покупки или продажи больших лотов своей валюты с целью оказания поддержки или сопротивления цене.Например, если валюта оценивается выше своего диапазона, центральный банк продаст часть своей валюты, которая у него есть в резерве. Размещая в обращении больше своей валюты, центральный банк снизит ее стоимость.

Почему страны выбирают управляемое плавание

Некоторые экономисты считают, что в большинстве случаев плавающие обменные курсы предпочтительнее фиксированных обменных курсов. Плавающие обменные курсы автоматически адаптируются к экономическим условиям и позволяют стране смягчить воздействие потрясений и зарубежных деловых циклов.Это в конечном итоге исключает возможность возникновения кризиса платежного баланса. Плавающий обменный курс также позволяет освободить денежно-кредитную политику страны для достижения других целей, таких как стабилизация занятости или цен в стране.

Однако чисто плавающие обменные курсы представляют некоторую угрозу. Плавающий обменный курс не так стабилен, как фиксированный обменный курс. Если валюта плавает, может произойти быстрое повышение или снижение стоимости. Это может нанести ущерб импорту и экспорту страны.Если стоимость валюты вырастет слишком резко, экспорт страны может стать слишком дорогим, что нанесет ущерб уровню занятости в стране. Если стоимость валюты слишком резко упадет, страна может оказаться не в состоянии позволить себе импорт важнейших товаров.

Вот почему управляемый флот так привлекателен. Страна может получить преимущества системы свободного плавания, но все же имеет возможность вмешаться и минимизировать риски, связанные со свободно плавающей валютой. Если стоимость валюты увеличивается или уменьшается слишком быстро, центральный банк может вмешаться и минимизировать любые вредные последствия, которые могут возникнуть в результате радикальных колебаний.

В поисках стабильности обменного курса: реалистично или донкихотично

Пол А. Волкер (председатель Консультативного совета по восстановлению экономики при президенте)

Я помню, как читал некоторые из первых лекций о гербовых марках, когда я был студентом экономики много лет назад . Сериал быстро добился успеха в продвижении применения строгого экономического мышления к практическим проблемам мира. Эти усилия были отличительной чертой Джозайи Стэмпа во всем его огромном диапазоне деятельности.Его долгая служба на посту губернатора и председателя Лондонской школы экономики отразила эту преданность делу. Для меня особая честь выступить с его лекцией в честь 50-летия выдающегося англичанина 20 века.

Лорд Стэмп ничуть не удивился бы, обнаружив, что мир здесь, в конце 1995 года, по-прежнему полон практических проблем, решение которых ускользает от нас. Конкретный вопрос, который я хотел бы затронуть сегодня, — это функционирование международной валютной системы и, в частности, поиск большей стабильности в обменных курсах — вопросы, которые обсуждались на протяжении большей части этого столетия.

Пару лет назад, когда Международный валютный фонд и Всемирный банк приближались к своей пятидесятой годовщине и спустя целое поколение после распада так называемой Бреттон-Вудской системы, меня попросили собрать группу опытных практиков и ученых со всего мира. миру, чтобы пересмотреть этот комплекс проблем. Справедливо сказать, что группа, получившая название «Бреттон-Вудская комиссия», в значительной степени была выбрана самостоятельно; Интерес к служению обычно отражал чувство неудовлетворенности происходящим. Непропорционально большое количество членов было из моего поколения, мужчин и женщин, выросших в более стабильном финансовом мире, мире, характеризующемся большей стабильностью и большей уверенностью в способности правительств управлять инструментами экономической политики для достижения согласованных целей.

Таким образом, нас не должно было удивлять, что группа достигла высокой степени единодушия в отношении необходимости того, чтобы ведущие страны уделяли более высокий приоритет достижению стабильности обменного курса. Хотя я не был автором отчета комиссии, я твердо разделяю этот вывод.Но когда я наблюдал за процессом составления, не менее очевидно и другое. Стремление к более стабильной системе обменных курсов не сопровождалось большой конкретностью в том, как ее достичь.

Действительно, прозвучал довольно расплывчатый призыв к «гибким коридорам обменных курсов». Однако этот подход должен был быть введен в действие только в неопределенное время в будущем после того, как будет достигнута большая стабильность и большая конвергенция в работе основных экономик. Даже этот приглушенный призыв был встречен тем, что можно было только мягко охарактеризовать как хладнокровие как правительственными чиновниками, так и участниками рынка.

У нас серьезная дихотомия. С одной стороны, существует сильное чувство неудовлетворенности работой международной валютной системы — или несистемной, как многие пренебрежительно это называют. С другой стороны, мало что с этим делать.

Я хотел бы убедить вас сегодня днем, что изменения не только необходимы, но и возможны — что нынешняя пассивность неоправданна. Существуют полезные и интеллектуально обоснованные подходы к реформе обменного курса, которые можно внедрить уже сейчас, даже если с практической точки зрения изменение должно быть постепенным и поэтапным процессом.Сомневается, сможем ли мы коллективно выстроить и поддерживать политическую приверженность, необходимую для значимого прогресса.

Спустя более 20 лет после развала системы номинальной стоимости мы можем однозначно заключить, что надежды многих экономистов на эффективность плавающих обменных курсов не оправдались и не оправдаются на практике. Вместо постепенной корректировки обменного курса в ответ на разные уровни инфляции и упорядоченной реакции рынка на другие различия в экономической политике или обстоятельствах, цены на валюту были склонны к резким и беспорядочным колебаниям.Вопреки ранее высказанным предположениям, не было явных доказательств спонтанного затухания волатильности с течением времени. По-видимому, ни опыт обучения, ни распространение новых методов и инструментов для работы на валютных рынках не привели к доминированию стабилизирующей спекуляции, столь заметной в анализе учебников.

Несомненно, объем биржевой активности увеличивался экспоненциально, намного быстрее, чем международная торговля и инвестиции.Несомненно, широкие рынки и инновационные инструменты значительно расширили возможности хеджирования для многих предприятий, ищущих защиту от краткосрочных и среднесрочных валютных рисков. Но хеджирование влечет за собой затраты, иногда существенные, и действительно не может эффективно справляться с более резкими колебаниями, продолжающимися в течение более длительных периодов. Эти колебания вверх и вниз, достигающие 30-40 процентов в течение года или двух, а иногда и больше, не были редкостью как в реальном, так и в номинальном выражении.Так было даже с наиболее широко торгуемыми валютами — валютами, которые рассматриваются как международные средства обмена и средства сбережения.

Совершенно очевидно, что международная торговля и инвестиции выросли даже в условиях такой нестабильности. Но, несомненно, постоянство таких колебаний в стоимости валюты с последствиями огромной неопределенности в относительных уровнях цен между странами несовместимо с холодными оценками относительной стоимости и сравнительных преимуществ, подразумеваемых теоретической основой открытых рынков и свободной торговли.

Честно говоря, я не вижу в отчете ничего, что могло бы оправдать обнадеживающее мнение о том, что эти экстремальные колебания были преходящими отклонениями, которые вряд ли повторится. Безусловно, последовавшие друг за другом нефтяные кризисы 1970-х годов, трудности и неопределенности, связанные со снижением инфляции в Соединенных Штатах в 1980-х годах, а также в последнее время денежно-кредитное давление, возникшее в результате воссоединения Германии, оказали особенно сильное давление на систему. Это давление потребовало бы решительных мер экономической политики для стабилизации обменных курсов даже в широких пределах.Но до боли очевидно и тревожно другое. У нас были очень большие колебания обменных курсов доллар / иена и доллар / немецкая марка в прошлом году, когда инфляция во всех трех этих основных экономических центрах была хорошо контролируемой, темпы экономического роста не были сильно различающимися, а ожидания в отношении будущего тенденции не оказались особенно изменчивыми. В общем, обменные курсы имели тенденцию изменяться в очень широком диапазоне, когда под вопросом лежала основная экономическая политика, а когда — нет.

Что бросается в глаза при наблюдении за поведением биржевого рынка, так это то, насколько хрупко любое чувство рыночного равновесия. Это верно даже в периоды, когда экономические условия были относительно спокойными. Симптоматично, что многие успешные трейдеры даже ставят под сомнение актуальность концепций равновесия, столь встроенных в традиционные экономические теории о рынке. Один мой друг молодой экономист сказал мне, что дальнейшее развитие теории хаоса должно ждать лучшего понимания валютных рынков.Эта мысль меня не совсем успокаивает.

В этих обстоятельствах мне кажется неправильным продолжать утверждать, как это обычно делалось с самого начала плавающего курса, что реформа международной валюты и повышение стабильности обменных курсов должны ждать большей внутренней стабильности и сближения национальных экономик. На данном этапе, как мне кажется, нам нужно изучить зеркальное отражение этого предложения: в частности, может ли придание большего приоритета стабильности валюты также со временем способствовать более стабильным экономическим показателям, росту и производительности.

Недаром малые страны, сильно зависящие от международной торговли и инвестиций, обычно уделяют большое внимание стабильности валюты. Сильные колебания обменного курса особенно беспокоят, когда как внутренние уровни цен, так и большая часть экономики сильно подвержены внешнему влиянию. К сожалению, у нас есть большой опыт работы с более экстремальными обстоятельствами, когда отдельные страны попадают в кризис валютного рынка, который угрожает их экономической и даже политической преемственности и сплоченности.Рано или поздно они были вынуждены ответить болезненными мерами внутреннего приспособления. В некоторых случаях требовались действительно экстраординарные действия, чтобы восстановить чувство уверенности, включая твердые обязательства по защите фиксированной стоимости валюты от удобного якоря. Недавнее возрождение концепции валютных советов — по сути, обеспечивающей более прочную институциональную основу для восстановления чувства стабильности и уверенности в обменном курсе — является одним из ответов на эту потребность.

Конечно, верно и то, что небольшие страны своими собственными действиями не могут справиться с нестабильностью среди более важных валют.И факт остается фактом: более крупные страны с их внутренним производством и ценами, менее чувствительными к влиянию валютных рынков, не испытывали такого же чувства приверженности к стабильности валюты. Этот момент часто делается с особой силой в отношении Соединенных Штатов. Но не только Соединенные Штаты осознают, что внутренние и международные цели могут противоречить друг другу, и поэтому не желают связывать престиж и политику стабильности обменного курса. Мне не нужно вдаваться в подробности для британской аудитории.

В защиту этой точки зрения, несмотря на все потрясения на валютных рынках в течение последних 20 и более лет, мировая экономика продолжала расти. Международная торговля по большей части продолжала расти более быстрыми темпами, чем внутреннее производство. Несмотря на то, что время от времени происходит довольно много отступлений от нетарифных барьеров, в итоге на протяжении десятилетий наблюдалось явное снижение тарифов и других ограничений. В экономически развитых странах — а также во многих странах с формирующимся рынком — контроль за капиталом ушел в прошлое, обеспечивая поддержку международным инвестициям и росту.В развитом мире инфляционные силы были обузданы, если не полностью побеждены; В этом отношении мы почти вернулись к относительной стабильности 1950-х и 1960-х годов. А если смотреть в более широком смысле, то почти повсюду мы наблюдаем торжество идей экономической либерализации.

Даже скептически настроенный центральный банкир, профессионально склонный к беспокойству, может захотеть вынести суждение «не так уж плохо» о том, что было достигнуто за последнее десятилетие, несмотря на нестабильность обменного курса.И именно это чувство относительной самоуспокоенности — ощущение того, что, учитывая все обстоятельства, глобальная экономика функционирует достаточно хорошо, — притупляет любое стремление к реформам.

Тем не менее, современный Рип Ван Винкль, пробудившийся через 20 лет, может найти это самоуспокоение удивительным. В конце концов, несмотря на огромную жизнеспособность развивающихся стран Азии, рост и производительность были намного медленнее, чем в первые десятилетия после Второй мировой войны, для большинства развитых и развивающихся стран. Какой бы ни была неопределенность в отношении некоторых данных, либерализация торговли и платежей еще не привела к ощущению постоянного повышения уровня жизни. Предполагаемая гибкость внутренней денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики не привела к снижению уровня безработицы или явному улучшению циклических показателей.

Я не собираюсь присоединяться к маленькой школе, которая связывает отставание от прежних стандартов успеваемости в основном с нарушением фиксированных обменных курсов. Конечно, эконометристы еще не установили четкой взаимосвязи. Есть и другие вероятные виновники — низкие сбережения, высокий дефицит, некоторые скажут растущее бремя расходов на социальное обеспечение.И, в конце концов, десятилетия, последовавшие сразу после Второй мировой войны, были исключительными в долгой истории экономической истории.

В то же время были компенсирующие факторы. Последняя половина 20-го века была периодом значительного технологического прогресса. Расчеты, общение и обработка информации на порядки быстрее и дешевле. Рынки не только товаров и капитала, но также услуг и идей более открыты. Это должны быть силы, сильно повышающие производительность. Однако рост замедлился.

Классический экономический анализ несомненно предполагает, что колебания обменных курсов, которые радикально отклоняются от равновесных значений — значений, связанных с устойчивыми моделями торговли и инвестиций, — должны давать неверные ценовые сигналы и увеличивать неопределенность. Эти факторы, в свою очередь, должны сдерживать инвестиции и снижать эффективность. Нам говорят, что наши крупные транснациональные компании научились мириться с этими колебаниями валютных курсов, распределяя инвестиции и производя продукцию на местном уровне для местных рынков.Но если сравнивать с концепцией сравнительного преимущества, это, очевидно, сопряжено с реальными издержками.

Какова бы ни была сила этих опасений, они не являются движущей силой политического процесса. Ущерб коварный. Но более долгосрочные и неуловимые влияния такого рода не вызывают тревогу и не преодолевают пассивность перед лицом волатильности обменных курсов в странах с ключевыми валютами.

На мой взгляд, этой пассивности в значительной степени способствуют три фактора. Во-первых, с точки зрения экономического анализа хорошо известно, что в мире мобильности капитала фиксация обменных курсов подразумевает отсутствие автономии в денежно-кредитной политике.Эта строгость смягчается по мере того, как в систему обменного курса вводятся степени гибкости. Однако в какой-то момент обязательство по стабилизации обменных курсов действительно потребует активного использования денежно-кредитной политики с этой целью.

В этом требовании нет необходимости — и я полагаю, что обычно оно не будет противоречить надлежащему положению денежно-кредитной политики по более чисто внутренним причинам, учитывая разумную степень гибкости обменного курса. Более того, при полном использовании других инструментов государственной политики предполагаемые конфликты с другими целями концептуально можно смягчить или даже преодолеть.Но в этом и загвоздка. Немногие правительства обладают эффективным контролем над налогово-бюджетной и другой политикой, который потребовалось бы для гибкого манипулирования сочетанием экономической политики. Что еще хуже, мы узнали, что кейнсианский оптимизм в отношении силы и предсказуемости финансовых изменений — даже если своевременные изменения были осуществимы с политической точки зрения — легко преувеличивается.

Эти трудности усугубляются второй проблемой, присущей самой природе обменных курсов: они затрагивают более чем одну страну.Перед лицом нежелательных изменений основных валют неизбежно возникает спорный вопрос о том, какая страна берет на себя «бремя» инициирования соответствующих изменений в политике. Ответ редко бывает однозначным, и его решение влечет за собой как деликатные политические, так и сложные экономические суждения. Какие бы так называемые объективные показатели не использовались, разные предпочтения разных стран приведут к задержкам и слабым ответам.

Третья трудность — более узкий политический вопрос.Традиционный сильный сторонник стабильности — финансовое сообщество — фактически изменил свою позицию. Этот сдвиг, несомненно, связан с тем фактом, что финансовые учреждения, работающие на международном уровне, сегодня проявили значительный личный интерес к нестабильности рынка. Их трейдеры имеют сильную тактическую позицию, чтобы чувствовать давление рынка и психологию и немедленно действовать, чтобы воспользоваться возникающими движениями и даже усилить их. Чтобы быть уверенным, что риски маркет-мейкеров значительны, а случайный трейдер-мошенник может серьезно поставить в неловкое положение — даже разрушить — престижное учреждение.Но этим трейдерам была предоставлена ​​такая большая свобода именно потому, что из года в год биржевой рынок и связанная с ним торговля становились важным центром прибыли. Ирония заключается в том, что та же волатильность рынка, которая обеспечивает торговые преимущества, предлагает дополнительные возможности получения прибыли для организаций, достаточно бдительных и интеллектуально оснащенных, чтобы разрабатывать и продавать сложные продукты хеджирования своим коммерческим клиентам.

В первую очередь расходы несут импортеры, экспортеры и международный инвестор.Но для них затраты на валюту и хеджирование являются частью гораздо более крупных и предположительно прибыльных сделок. А конечная цена неопределенности и низкой производительности похоронена среди населения в целом. По аналогии с политикой протекционизма выгоды от нестабильности концентрируются, а потери размываются.

Как ни обескураживает потенциальных реформаторов, есть веские основания полагать, что стремление к большей стабильности не является донкихотством. У нас есть свидетельства того, что немногие, если вообще какие-либо страны, готовы полностью оставить свой обменный курс на неуправляемые рыночные силы, учитывая нестабильность реакции на эти силы.Как я подчеркивал ранее, картина стабилизации обменных курсов небольшими странами с крупными торговыми партнерами очевидна. Также существует естественная тенденция региональных группировок, в первую очередь Европейского Союза, стремиться к стабильности внутри группы. Когда доверие к стоимости валюты в определенных странах подрывается, часто возникает сильный импульс искать якорь обменного курса даже для относительно больших стран. Во всех этих случаях был и делается трудный политический и экономический выбор для сохранения и повышения стабильности обменного курса в качестве национального приоритета.

Ключевой вопрос заключается в том, существует ли среди ключевых стран с глобально важными валютами такое же стремление к стабильности в той степени, которая необходима для поддержки широких усилий по реформированию. Ответ будет очевидным: «нет», если реформа будет сформулирована в терминах системы фиксированных паритетов а-ля Бреттон-Вудс. Нет и практических возможностей перехода к полноценному золотому стандарту или единой и стабильной мировой валюте под эгидой мирового центрального банка, как предлагают еще более радикальные реформаторы. Теоретическая и идеологическая привлекательность просто исчезает перед практическими и политическими препятствиями на пути к необходимой степени координации экономической политики.

Но мы также должны признать, что другие крайне свободно плавающие ставки также оказались недостающими, и на практике от них отказались. Безусловно, согласованные на международном уровне подходы основных держав к управлению биржевыми рынками были эпизодическими, спровоцированными только крайними колебаниями, которые, казалось, угрожали росту, доступу на рынок и самой структуре международного сотрудничества. Эти усилия не всегда были полностью успешными — отнюдь нет. Но, исходя из всего этого опыта, я думаю, мы можем сделать некоторые выводы о том, что многообещающе, а что нет, — можно ли в конце концов найти какой-то более систематический подход, чтобы согласовать необходимую гибкость с большим чувством стабильности.

Есть также полезные уроки для более широкого применения в том, что было достигнуто — или не достигнуто — в Европе. Я не хочу вступать в дебаты об основных достоинствах Европейского валютного союза или о различных путях достижения этой цели.

Какими бы ни были эти суждения, очевидно, что у нас есть здесь, в Европе, группа стран, приверженных созданию истинного единого рынка и опасающихся, что существенная волатильность и явные несоответствия обменных курсов между странами-членами могут быть разрушительными для Союза.Нынешняя напряженность в отношении обесценивания лиры усиливает эти опасения.

В то же время страны-члены, очевидно, различаются по экономической структуре и обстоятельствам, а также по степени, в которой они готовы отказаться от предполагаемой автономии в экономической политике. Несмотря на эти различия, в 1980-х и в первые годы 1990-х годов была достигнута замечательная степень стабильности (некоторые сказали бы, жесткость) большинства европейских обменных курсов. Этот рекорд тем более примечателен, если учесть, что в тот же период остатки контроля над капиталом были сняты, и европейские рынки, как и другие, подверглись беспрецедентным объемам международного краткосрочного движения капитала.

Согласно правилам Европейской валютной системы, краткосрочные кредитные линии были свободно доступны для поддержки интервенций для защиты обменных курсов. Но поддержание установленных центральных ставок в периоды постоянного давления требовало большего, чем просто вмешательство; денежно-кредитная политика была ужесточена, ужесточена в большей степени, чем это могло бы происходить в противном случае перед лицом внутренних политических и экономических обстоятельств. Несомненно, налогово-бюджетная политика в некоторых странах-членах также была более дисциплинированной. Что не вызывает сомнений, так это то, что темпы инфляции резко сблизились вокруг DM, операционного якоря системы, даже несмотря на то, что значительные различия остались также для Италии, Испании и Великобритании.

Столь же очевидно, что рекорд стабильности был нарушен перед лицом давления на фунт стерлингов и итальянскую лиру, и необходимо было существенно ослабить узкие границы Европейской валютной системы. Тем не менее, остается верным, что для основных стран — стран, более приверженных концепции единой валюты и с достаточно близкой конвергенцией в экономических показателях, — обменные курсы внутри EMS оставались на удивление стабильными даже в условиях значительных и тревожных колебаний курса валют. доллар и иена.

Этот опыт подсказывает несколько моментов более широкого применения. Одного вмешательства, сколь бы крупными ни были поддерживающие кредитные линии, самого по себе недостаточно для поддержания соотношений обменных курсов. Суверенные страны просто не готовы давать ссуды или брать взаймы на неопределенный срок, и рыночные спекуляции будут сохраняться перед лицом предполагаемых несоответствий. Отсюда следует, что обязательство по стабилизации обменных курсов требует устойчивых доказательств политической воли — воли уделять большое внимание этой цели при проведении экономической политики в целом и денежно-кредитной политики в частности.Одним из предварительных условий этой приверженности является то, что участники разделяют мнение о важности стабильности цен, являющейся непременным условием стабильности обменного курса.

Три полярных финансовых центра — США, Европа и Япония — в значительной степени сблизились в направлении стабильности цен, но чувство приверженности в отношении стабильности обменного курса, очевидно, не присутствовало в какой-либо степени. Верно также и то, что даже самые неохотные и пассивные правительства в отношении обменных курсов, как правило, Соединенные Штаты в последние годы, время от времени находили необходимым занять определенную позицию, хотя бы смутно указывать, какие уровни обменных курсов являются разумными и подходящими и которых нет, и когда рынок зашел слишком далеко, чтобы действовать. Обычно это действие принимает форму вмешательства. Но также ясно, что реакция была наиболее эффективной, когда сопровождалась сигналами о том, что основные страны согласны, свидетельствами того, что они были готовы действовать в унисон, а также признаками координации в отношении денежно-кредитной политики.

Я знаю, что были попытки воспроизвести прошлое с помощью сложных эконометрических моделей о том, как бы мир изменился, если бы экономическая политика была более строго ориентирована на стабильность обменного курса.Мне сказали, что доказательства в лучшем случае неубедительны и что согласно критериям модели сигнал обменного курса для денежно-кредитной политики часто был бы неверным. Однако, оглядываясь назад на последнюю четверть века или около того, что меня поражает с точки зрения опыта Соединенных Штатов, так это то, что в действительно критические моменты обменному курсу уделялось слишком мало внимания, не слишком много. Конечно, оглядываясь назад, можно сказать, что Соединенным Штатам было бы лучше с более ограничительной денежно-кредитной политикой в ​​начале 1970-х годов, когда система фиксированного обмена распалась и доллар начал длительное снижение курса. Это было тогда, когда инфляция впервые достигла уровня, намного превышающего предыдущий опыт США. Несомненно, когда в 1978 году Соединенные Штаты предприняли хорошо скоординированную интервенцию в ответ на очередное падение доллара — усилия, явно подкрепленные ужесточением денежно-кредитной политики, — это было поздно. И обменный курс, и инфляционные ожидания уже были глубоко укоренившимися. Позже эти ожидания можно было искоренить только с большими переходными затратами.

И наоборот, супердоллар середины 1980-х годов — отчасти побочный продукт последующей войны с инфляцией — передавал четкое сообщение о чрезмерном дефиците бюджета — сообщение, которое в значительной степени игнорировалось.Позже, в 1987 году, амбициозная попытка Лувра разработать руководящие принципы для приемлемого диапазона колебаний обменного курса, к моему сожалению, не получила адекватной поддержки со стороны политических мер ни в Японии, ни в Соединенных Штатах. В последнее время обескураживающие колебания стоимости иены вполне могли быть смягчены большей гибкостью японской налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики.

Сейчас вопрос в том, готовы ли мы конструктивно опираться на весь этот опыт. Я не предвижу скачка в новый Бреттон-Вудс — высоко структурированную систему, в которую входят множество стран.Что-то более скромное и более реалистичное, и более желанное. Что нам нужно, так это подход, который будет сдерживать и обращать вспять колебания обменных курсов между ключевыми валютами до того, как они станут экстремальными, вместо того, чтобы быть вынужденным защищаться после того, как существенный риск для мировой экономики уже стал очевиден. По крайней мере, на начальном этапе основные шаги должны быть предприняты Большой семеркой (или даже Большой тройкой), тесно сотрудничая с МВФ и уважая как его опытные советы, так и его точку зрения как голоса более широкого мирового сообщества.

Этот подход потребует согласия в нескольких широких и взаимосвязанных областях.

• Во-первых, ведущим странам в консультации с МВФ необходимо будет достичь консенсуса по широко приемлемым значениям равновесия для своих валют. Выбор обязательно подразумевает довольно широкий диапазон ценностей. Они должны быть выражены в виде диапазонов, скажем, плюс или минус 10 процентов вокруг центральной точки. (Переход с еще более широких диапазонов, в духе нынешних европейских соглашений об обменных курсах, может стать переходным механизмом.)
• Во-вторых, страны-участницы должны быть готовы к совместной защите указанного диапазона с вмешательством, в случае необходимости, в значительном масштабе. Такое вмешательство потребовалось бы на грани или вблизи границы, но с тактической точки зрения могло бы быть желательно в этих пределах.
• В-третьих, эта интервенция будет надежно эффективной только в той степени, в которой в случае постоянного давления страны-участницы будут готовы изменить свою денежно-кредитную политику в поддержку цели обменного курса.Разумно быстрые корректировки вполне могут предотвратить необходимость принятия более решительных мер перед лицом сильного спекулятивного давления.
• Чтобы прояснить выбор, способствовать достижению консенсуса и помочь повлиять на ожидания, руководство МВФ должно участвовать в обсуждениях, когда возникает необходимость в политических действиях. Руководство МВФ должно быть готово по собственной инициативе и конфиденциально предложить соответствующий курс действий.

Степень, в которой страны готовы публично объявлять «диапазоны равновесия», и частота, с которой они могут быть изменены, являются чувствительными моментами.Что кажется очевидным, так это то, что диапазон должен быть относительно широким — прагматический компромисс между желанием, с одной стороны, стабильности, а с другой — избегать нереально жестких обязательств. Что кажется решающим для успеха, так это то, что защита внешних границ диапазона должна приниматься всерьез как правительствами, так и рынками, что может быть продемонстрировано только на опыте.

Правительствам нелегко — во всяком случае сейчас — не отказываться от своей способности изменять предлагаемые диапазоны обменных курсов.Однако ширина диапазона позволяет предположить, что такие изменения могут быть внесены таким образом, чтобы свести к минимуму возможность простых «односторонних ставок» операторами рынка. В частности, эти изменения должны производиться на суммы, существенно меньшие ширины диапазона (и не обязательно только тогда, когда рыночная ставка уже находится на марже). Таким образом, рыночный обменный курс не должен сильно или обязательно вообще меняться, когда такие корректировки производятся.

Один из источников неуверенности в защите обменных курсов, даже с большой маржой, — это распространенные в наши дни разговоры об огромных ресурсах, доступных операторам рынка, и о том, как эти ресурсы могут подавить казначейства и центральные банки.Это, конечно, верно, если обменные курсы защищаются без всяких убеждений — без желания изменить, если необходимо, более основные инструменты экономической политики. Но я не вижу свидетельств того, что рынки не реагируют на денежно-кредитную политику; Напротив, как внутренние, так и международные рынки в своей торговле постоянно заняты ожиданием или корректировкой действий Центрального банка. Мир, в котором сильные и устойчивые инфляционные силы были обращены вспять без небольшой поддержки со стороны налогово-бюджетной политики, вряд ли можно назвать миром бессилия центрального банка.

Эта иллюстрация действительно указывает на реальную трудность, значительно усложняющую задачу стабилизации обменных курсов. Слишком часто крупные и устойчивые дефициты государственного бюджета в основных странах ограничивали гибкость денежно-кредитных властей, которые должны учитывать свою основную ответственность как хранителей ценовой стабильности. Кейнсианское видение быстрых и эффективных корректировок налогово-бюджетной политики может исчезнуть и остаться незамеченным. Но было бы решительно помочь, если бы структурные бюджетные позиции могли быть приведены в соответствие с потребностями более сбалансированной экономической политики — например, Соединенные Штаты, как страна с хронически низкими сбережениями, должны стремиться не только к структурному бюджетному балансу, но и к профициту. .Более того, без прочной структурной позиции бюджета возможности фискальных стимулов для преодоления циклической слабости ограничены.

Есть еще один момент, имеющий отношение к политике и психологии правительства. Относительно широкие и потенциально изменяемые диапазоны обменных курсов в некотором смысле являются компромиссом между логическими крайностями фиксированного и плавающего курсов. Идея, при всей ее аналитической привлекательности, не поддается ни лозунгам, ни фразам, ни инстинктивной политической или общественной поддержке.Будет задан вопрос, когда потребуется защита диапазона, если 10 процентов в порядке, как насчет 11 или 12 или больше? Действительно ли стоит тратить деньги на валютных рынках, изменять денежно-кредитную политику и заботиться о балансировании бюджета только для того, чтобы сэкономить еще один или два процентных пункта?

Ответ должен быть положительным. Вопрос не в этом последнем проценте, а в том, удастся ли правительствам заставить сам рынок стабилизировать обменные курсы. Успех или неудача в этих усилиях явно зависят от достоверности официальных намерений.Но когда это доверие будет установлено, рынки будут работать с правительствами, а не против них, чтобы поддерживать чувство равновесия.

Чего сегодня не хватает, так это чувства мотивации и безотлагательности. Существует нежелание брать на себя достаточно сильные обязательства по обеспечению стабильности из опасения, что эти усилия могут потерпеть неудачу за счет политических и экономических потерь. Что не взвешено в достаточной степени, так это разрушающая сила нынешних договоренностей о валютных курсах с присущей им неопределенностью и ложными ценовыми сигналами.

Для меня ирония состоит в том, что я наблюдаю за огромным энергетическим и политическим капиталом, потраченным в последние годы на снижение и без того низких тарифов до минимальных уровней, только чтобы увидеть потенциальные выгоды в эффективности и торговле, подавленные волатильностью валютных рынков. Точно так же во всех наших обсуждениях проблем развития и восхвалении либерализации стран с формирующейся рыночной экономикой мы не придаем большого значения их доле в более стабильных валютных рынках.

Самая важная предпосылка для стабильности обменного курса — камень, на который все остальное должно покоиться — это сильное чувство приверженности крупных держав разумной стабильности цен. В первую очередь это касается самих Соединенных Штатов как эмитента ключевой резервной валюты.

К счастью, ведущие державы в целом приложили огромные усилия для восстановления стабильности цен и, как часть этого процесса, для установления контроля над государственным дефицитом. Эти усилия, с точки зрения политических и экономических усилий, намного превосходят все, о чем я говорю в отношении стабильности обменного курса. Также кажется очевидным, что цели в основном поддерживают друг друга. И сегодня, именно потому, что так много было достигнуто в этом отношении, настало время заняться вопросом обменного курса.

Позвольте мне в заключение предложить практическую, хотя и ограниченную проверку этих идей. Япония и Соединенные Штаты, предположительно при поддержке Европы, похоже, разумно пришли к выводу, что курс доллар / иена около 100 является приемлемым и в целом совместимым с устойчивым равновесием. Вместе они конструктивно действовали на рынках в поддержку этой точки зрения, и в некоторой степени цель стабилизации рынка повлияла на японскую (возможно, даже американскую) денежно-кредитную политику.

Почему бы не признать такое положение дел более четко, предполагая, что существенным отклонениям в любом направлении будут сопротивляться обе страны? Изменение желаемого диапазона будет происходить, если вообще произойдет, только небольшими шагами с течением времени в соответствии с изменениями основных обстоятельств.

Тогда давайте посмотрим, удастся ли сохранить эти диапазоны. Это потребует удержания инфляции под контролем — желательной и достижимой цели в обеих странах. Это также потребует, чтобы рост Японии стимулировался соответствующим сочетанием денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики. Следует усилить медленный процесс открытия рынка в Японии. Соединенным Штатам необходимо будет реализовать эти добрые намерения в отношении ликвидации своего бюджетного дефицита. Все это желательные цели сами по себе.Тем лучше, если это будет и дальше поощряться приверженностью к стабильности обменного курса.

У меня нет возможности гарантировать успех. Что мы действительно знаем из прошлого, так это то, что биржевые рынки не успокоятся сами по себе — нет реальной надежды на искупление только верой.

Я считаю, что в конце концов мы обнаружим, что успех будет легче, чем того опасаются многие, — что рынок чаще всего будет конструктивно реагировать на твердое и разумное руководство со стороны правительств, а стабильность обменного курса укрепит перспективы для рост.Одно можно сказать наверняка: не попробовав, мы никогда не узнаем.

Последствия выбора режима обменного курса

28

волатильность срока.29 Это, вероятно, отражает уменьшенную неопределенность обменного курса (в отличие от ex

пост-волатильности) и, в случае д.е., более низкие транзакционные издержки валюта. Помимо

, волатильность обменных курсов основных валют (доллар-евро, доллар-иена) сама по себе имеет

депрессивное влияние на мировую торговлю.30

Таблица 8. Влияние привязанных обменных курсов на торговлю товарами и услугами 1/

Деп. переменная: Де-факто Классификация

двусторонний экспорт

Валютный союз 0,240 *** 0,237 *** 0,117 0,350 0,193 ** 0,271 *** 0,108 0,324

(0,09) (0,03) (0,21) (0,29) (0,09) ( 0,03) (0,21) (0,29)

Прямая привязка (без у. е.) 0,191 ** 0,107 0,125 ** -0,606 0,143 * 0,159 ** 0,102 * -0,069

(0,08) (0,07) (0,06) (1,06) ( 0,07) (0,07) (0,05) (1,06)

Косвенная привязка -0.095 *** -0,002 -0,025 -0,077 ** -0,178 *** 0,043 ** 0,092 *** -0,185 ***

(0,02) (0,02) (0,03) (0,03) (0,02) (0,02) ( 0,03) (0,02)

Краткосрочный обмен. т. -0,009 -0,007 0,003 -0,113 *** -0,010 -0,007 0,003 -0,118 ***

(0,01) (0,01) (0,01) (0,03) (0,01) (0,01) (0,01) (0,03)

Длинный- запустить реальный обмен. объем -0,196 *** -0,027 -0,129 *** -0,202 *** -0,194 *** -0,027 -0,132 *** -0,198 ***

(0,02) (0,02) (0,02) (0,04) ( 0,02) (0,02) (0,02) (0,04)

Расстояние -1.629 *** -0,425 *** -0,660 *** -2,353 *** -1,623 *** -0,427 *** -0,670 *** -2,396 ***

(0,08) (0,10) (0,14) (0,12) (0,08) (0,10) (0,14) (0,13)

Волатильность валют Группы 3 -0,020 *** -0,040 *** -0,018 ** 0,003 -0,019 *** -0,040 *** -0,017 ** 0,004

(0,01) (0,01) (0,01) (0,01) (0,01) (0,01) (0,01) (0,01)

Произведение ВВП пар стран 1,283 *** 0,437 *** 0,481 *** 1,153 *** 1,283 *** 0,448 *** 0,481 *** 1,151 ***

(0,03) (0,05) (0,04) (0,04) (0. 03) (0,05) (0,04) (0,04)

lrgdppc -0,080 *** 0,770 *** 0,816 *** -0,116 ** -0,077 ** 0,754 *** 0,819 *** -0,109 **

( 0,03) (0,06) (0,04) (0,05) (0,03) (0,06) (0,04) (0,05)

Наблюдения 157,621 7,767 64,946 84,908 157,621 7,767 64,946 84,908

Количество парных идентификаторов 10,928 350 3,518 7,060 10,928 350 3,518 7,060

Источник : МВФ; оценки персонала.

Регрессия показывает влияние на двустороннюю торговлю валютного союза, другой прямой или косвенной привязки.Страны B и C имеют косвенную привязку

, если они обе привязаны к стране A, но не привязаны друг к другу явно.

Коэффициент

0,24 для валютных союзов означает, что торговля между двумя странами в валютном союзе в 1,27 (= exp (0,24))

раза больше (т. Е. Рост на 27 процентов), чем между двумя странами, у которых нет общей валюты. союз.

1 / Регрессия двусторонней торговли (экспорт G & NFS) по валютному союзу, прямые и косвенные фиктивные привязки, детерминанты силы тяжести

(расстояние и ВВП), ВВП на душу населения, краткосрочная волатильность реального обменного курса (стандартное отклонение в пределах -годовые месячные темпы роста) и

долгосрочная (трехлетнее скользящее стандартное отклонение годовых темпов роста) волатильность реального обменного курса и фиктивные значения (не сообщаются) для

общий язык, общая граница, соглашения о свободной торговле, отсутствие выхода к морю страны, общие колониальные отношения, нынешняя или бывшая колония

, надежные стандартные ошибки в скобках; звездочки обозначают статистическую значимость на уровне 10 (*), 5 (**) и 1 (***) процентов.

29 Обратите внимание, что долгосрочная волатильность является важным фактором, влияющим на режим, а краткосрочная — нет. Как видно из рисунка

3, это, вероятно, отражает гораздо большие различия в волатильности между режимами на коротких горизонтах, чем на более длинных

горизонтах (так что включение режима обменного курса в регрессию устраняет независимый эффект краткосрочного реального обменного курса

. волатильность).

30 Резкое увеличение неопределенности в отношении ключевых обменных курсов по мере углубления текущего кризиса могло быть одним из факторов

, вызвавших наблюдаемое снижение международной торговли (хотя другие факторы, такие как отсутствие торгового финансирования,

, вероятно, были более важными ).Например, прогнозируемое ожидание стандартного отклонения изменений в

обменного курса, подразумеваемого опционами «при деньгах» для доллара-евро и доллара-иены, более чем утроилось с

0,1 до 0,3 в период с августа 2008 года. и октябрь 2008 г .; за тот же период рост мировой торговли товарами

упал с 8 процентов в год до -30 процентов в год (Rancière, 2009).

Стабильность обменного курса и финансовая стабильность

Цитаты

Цитаты извлекаются проектом CitEc, подпишитесь на его RSS-канал для этого элемента.

Цитируется по:

1. Рикардо Хаусманн, Майкл Гэвин и Кармен Пагес-Серра и Эрнесто Х. Штайн, 1999. « Финансовые потрясения и выбор режима обменного курса », Публикации исследовательского отдела 4170, Межамериканский банк развития, Департамент исследований.
2. Domac, Ilker & Martinez Peria, Maria Soledad, 2003 г. « Банковские кризисы и валютные режимы: есть ли ссылка? », Журнал международной экономики, Elsevier, vol.61 (1), страницы 41-72, октябрь.
3. Микеле Фратианни, Доминик Сальваторе и Паоло Савона, 1998 г. « идей будущего международной валютной системы: выводы и замечания », Обзор открытой экономики, Springer, vol. 9 (1), страницы 689-700, январь.
4. Альберто Предиери, 1998. « Денежные рынки и полиархические демократические государства », Обзор открытой экономики, Springer, vol. 9 (1), страницы 713-726, январь.
5. Форрест Кэпи, 1998. « валютных союзов в исторической перспективе: какое будущее у евро в международной финансовой системе », Обзор открытой экономики, Springer, vol.9 (1), страницы 447-466, январь.
6. Honohan, Patrick & Lane, Philip R., «без даты». « Спровоцирует ли евро больше валютных союзов в Африке? », Рабочие документы WIDER 295503, Университет Организации Объединенных Наций, Всемирный институт экономических исследований в области развития (UNU-WIDER).
   • Хонохан, Патрик и Лейн, Филип Р., 2000. « Спровоцирует ли евро появление новых валютных союзов в Африке? », Серия рабочих документов по исследованию политики 2393, Всемирный банк.
   • Патрик Хонохан и Филип Р.Переулок, 2000. « Спровоцирует ли евро больше валютных союзов в Африке? », Серия рабочих документов WIDER wp-2000-176, Всемирный институт экономических исследований в области развития (UNU-WIDER).
   • Хонохан, П. и Лейн, П.Р., 2000. « Спровоцирует ли евро больше валютных союзов в Африке? », Исследовательская работа 176, Всемирный институт исследований экономики развития.
7. Эйхенгрин, Барри и Роуз, Эндрю К., 1998. « Остаться на плаву, когда ветер утихнет: внешние факторы и банковские кризисы на развивающихся рынках », Документы для обсуждения CEPR 1828 г., г.E.P.R. Документы для обсуждения.
8. Паоло Савона и Аурелио Маккарио, 1998 г. « О связи между деньгами и производными финансовыми инструментами и их применении на международном валютном рынке «, Обзор открытой экономики, Springer, vol. 9 (1), страницы 637-664, январь.
9. Конча Бетран и Мария А. Пон, 2019. « Bonanzas оттока капитала как фундаментальный компонент финансового кризиса в Испании, 1850-2015 гг. », Рабочие бумаги 0164, Европейское историческое экономическое общество (EHES).
10. Тырович, Иоанна, 2009 г. «, когда восточные рынки труда войдут в западноевропейские страны ЦВЕ. Институты рынка труда после присоединения к зоне евро », Бумага MPRA 15045, Университетская библиотека Мюнхена, Германия.
11. Агирре, Мария София и Саиди, Реза, 2004. « Управление пассивами японских банков до и во время банковских кризисов и макроэкономических основ », Журнал азиатской экономики, Elsevier, vol. 15 (2), страницы 373-397, апрель.
12. Коичи Хамада, 1998.« Выбор международных валютных режимов в контексте повторных игр », Обзор открытой экономики, Springer, vol. 9 (1), страницы 417-446, январь.
13. Херардо делла Паолера и Алан М. Тейлор, 1999. « Внутренняя конвертируемость и внешняя конвертируемость и финансовые кризисы в развивающихся странах: уроки спасения аргентинского банка в 1930-х годах », Рабочие документы NBER 7386, Национальное бюро экономических исследований, Inc.
    • делла Паолера, Херардо и Тейлор, Алан М., 1999. « Внутренняя конвертируемость по сравнению с внешней и финансовые кризисы в развивающихся странах: уроки финансовой помощи аргентинскому банку в 1930-е годы », Центр международных исследований и исследований в области экономики развития, серия рабочих документов qt0dr877fb, Центр международных исследований и исследований в области экономики развития, Институт деловых и экономических исследований, Калифорнийский университет в Беркли.
    • Херардо делла Паолера и Алан М. Тейлор., 1999. « Внутренняя конвертируемость по сравнению с внешней и финансовые кризисы в развивающихся странах: уроки финансовой помощи аргентинскому банку в 1930-е годы », Рабочие документы Центра международных исследований и исследований в области экономики развития (CIDER) C99-106, Калифорнийский университет в Беркли.
14. Deabes, Tosson, 2003. « Как снизить риск банковских проблем », Бумага MPRA 3054, Университетская библиотека Мюнхена, Германия, от ноября 2003 г.
15. Доминик Сальваторе, 1998. « Международные валютно-финансовые соглашения: настоящее и будущее », Обзор открытой экономики, Springer, vol. 9 (1), страницы 375-416, январь.
16. Херардо делла Паолера и Алан М. Тейлор, 2000. « Внутренняя конвертируемость и внешняя конвертируемость и финансовые показатели развивающихся стран », Макроэкономика 0004002, Университетская библиотека Мюнхена, Германия.
17. делла Паолера, Херардо и Тейлор, Алан М. , 2002. « Внутренняя конвертируемость в сравнении с внешней и кризисы развивающихся рынков: уроки аргентинской истории ,» Исследования в экономической истории, Elsevier, vol. 39 (4), страницы 357-389, октябрь.
18. Карл Бец, 1999. « Finanzkrisen und Dollarisierung ,» Vierteljahrshefte zur Wirtschaftsforschung / Ежеквартальный журнал экономических исследований, DIW Berlin, Немецкий институт экономических исследований, т. 68 (1), страницы 68-75.
19. Алисия Гарсия Эрреро и Педро дель Рио, 2003 г. « Финансовая стабильность и дизайн денежно-кредитной политики », Рабочие бумаги 0315, Banco de España; домашняя страница рабочих документов.
20. Кристина Спантиг, 2015 г. « Вторичные эффекты международной денежно-кредитной политики — могут ли юань и евро бросить вызов гегемонии доллара США? », Журнал Азии и Европы, Springer, vol. 13 (4), страницы 459-478, декабрь.
21. Gaies, Brahim & Goutte, Stéphane & Guesmi, Khaled, 2020.« Стимулирует ли финансовая глобализация по-прежнему рост в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах? Учитывая обменный курс », Исследования в области международного бизнеса и финансов, Elsevier, vol. 52 (С).
22. Sanchis, A. & Segovia, M.J. & Gil, J.A. И Герас, А., Вилар, Дж. Л., 2007. « Ориентировочные наборы и роль денежно-кредитной политики в финансовой стабильности (макроэкономическая проблема) и прогноз неплатежеспособности в страховом секторе (микроэкономическая проблема) », Европейский журнал операционных исследований, Elsevier, vol.181 (3), страницы 1554-1573, сентябрь.

Самые популярные товары

Это элементы, которые чаще всего цитируют те же работы, что и эта, и цитируются в тех же работах, что и эта.

1. Барри Эйхенгрин и Карлос Артета., 2000. « Банковские кризисы на развивающихся рынках: предположения и доказательства », Рабочие документы Центра международных исследований и исследований в области экономики развития (CIDER) C00-115, Калифорнийский университет в Беркли.
   • Барри Эйхенгрин и Карлос Артета, 2001.« Банковские кризисы на развивающихся рынках: предположения и доказательства », Макроэкономика 0012012, Университетская библиотека Мюнхена, Германия.
   • Эйхенгрин, Барри и Артета, Карлос, 2000 г. « Банковские кризисы на развивающихся рынках: предположения и доказательства », Центр международных исследований и исследований в области экономики развития, серия рабочих документов qt3pk9t1h3, Центр международных исследований и исследований в области экономики развития, Институт бизнеса и экономических исследований, Калифорнийский университет в Беркли.
2. Бордо, Майкл Д. и Шварц, Анна Дж., 1999. « Режимы денежно-кредитной политики и экономические показатели: исторический рекорд », Справочник по макроэкономике, в: Дж. Б. Тейлор и М. Вудфорд (ред.), Справочник по макроэкономике, издание 1, том 1, глава 3, страницы 149-234, Эльзевир.
3. Шмидт Пауль-Гюнтер, 2001. « Ursachen systemischer Bankenkrisen: Erklärungsversuche, empirische Evidenz und wirtschaftspolitische Konsequenzen ,» ORDO.Jahrbuch für die Ordnung von Wirtschaft und Gesellschaft, De Gruyter, vol. 52 (1), страницы 239-280, январь.
4. Барри Эйхенгрин и Эндрю К. Роуз, 1998. « Остаться на плаву, когда ветер утихнет: внешние факторы и банковские кризисы на развивающихся рынках », Рабочие документы NBER 6370, Национальное бюро экономических исследований, Inc.
5. Де Бандт, Оливье и Хартманн, Филипп, 2000 г. « Системный риск: исследование », Серия рабочих документов 35, Европейский центральный банк.
6. делла Паолера, Херардо и Тейлор, Алан М., 1999. « Внутренняя конвертируемость по сравнению с внешней и финансовые кризисы в развивающихся странах: уроки финансовой помощи аргентинскому банку в 1930-е годы », Центр международных исследований и исследований в области экономики развития, серия рабочих документов qt0dr877fb, Центр международных исследований и исследований в области экономики развития, Институт деловых и экономических исследований, Калифорнийский университет в Беркли.
7. Бордо, доктор медицины и Мейснер, К.М., 2016. « Фискальные и финансовые кризисы ,» Справочник по макроэкономике, в: J.Б. Тейлор и Харальд Улиг (ред.), Справочник по макроэкономике, издание 1, том 2, глава 0, страницы 355-412, Эльзевир.
8. Уильям Майлз, 2002. « Кризис Barings в Аргентине: роль внешних факторов европейского денежного рынка «, Обзор политической экономии, журналы Тейлора и Фрэнсиса, вып. 14 (1), страницы 5-29.
9. Пьерсанти, Джованни, 2012 г. « Макроэкономическая теория валютных кризисов ,» Каталог ОУП, Oxford University Press, номер 9780199653126.
10. Burnside, Craig & Eichenbaum, Martin & Rebelo, Sergio, 2001. « Хеджирование и финансовая нестабильность в режиме фиксированного обменного курса ,» Европейский экономический обзор, Elsevier, vol. 45 (7), страницы 1151-1193.
    • Burnside, Craig & Eichenbaum, Martin & Rebelo, Sérgio, 1999. « Хеджирование и финансовая нестабильность в режимах фиксированного обменного курса », Документы для обсуждения CEPR 2171, C.E.P.R. Документы для обсуждения.
    • Крейг Бернсайд, Мартин Эйхенбаум и Серхио Ребело, 1999 г.« Хеджирование и финансовая нестабильность в режимах фиксированного обменного курса », Рабочие документы NBER 7143, Национальное бюро экономических исследований, Inc.
    • Крейг Бернсайд и Мартин С. Эйхенбаум и Серхио Ребело, 1999. « Хеджирование и финансовая нестабильность в режиме фиксированного обменного курса ,» Серия рабочих документов WP-99-11, Федеральный резервный банк Чикаго.
11. Stijn Claessens & M. Ayhan Kose, 2013. « Финансовые кризисы: объяснения, типы и последствия ,» Рабочие документы CAMA 2013-06, Центр прикладного макроэкономического анализа, Школа государственной политики Кроуфорда, Австралийский национальный университет.
    • Claessens, Stijn & Kose, Ayhan, 2013. « Финансовые кризисы: объяснения, типы и последствия ,» Документы для обсуждения CEPR 9329, C.E.P.R. Документы для обсуждения.
    • Stijn Claessens & Ayhan Kose, 2013. « Финансовые кризисы, объяснения, типы и последствия ,» Рабочие документы МВФ 2013/028, Международный валютный фонд.
12. Мэй Ли, 2013. « Инвестиционная взаимодополняемость, нарушение координации и системное банкротство ,» Oxford Economic Papers, Oxford University Press, vol.65 (4), страницы 767-788, октябрь.
13. Мензи Д. Чинн и Кеннет М. Клетцер, 1999. « Международный приток капитала, внутреннее финансовое посредничество и финансовые кризисы при несовершенной информации ,» Слушания, Федеральный резервный банк Сан-Франциско, выпуск сентябрь.
14. Илан Голдфайн и Родриго О. Вальдес, 1997. « Потоки капитала и двойные кризисы; роль ликвидности », Рабочие документы МВФ 97/87, Международный валютный фонд.
15. Кармен М.Рейнхарт и Грасиела Л. Камински, 1999. « Двойные кризисы: причины проблем банковского дела и платежного баланса «, Американский экономический обзор, Американская экономическая ассоциация, т. 89 (3), страницы 473-500, июнь.
    • Грасиела Л. Камински и Кармен М. Рейнхарт, 1996. « Двойной кризис: причины проблем банковского дела и платежного баланса «, Документы для обсуждения по международным финансам 544, Совет управляющих Федеральной резервной системы (США).
    • Рейнхарт, Кармен и Камински, Грасиела, 2000.» Лас-кризис гемелас: лас-каузас-де-лос-проблемас банкариос и баланза-де-пагос [Двойной кризис: причины проблем банковского дела и платежного баланса] ,» Бумага MPRA 13842, Университетская библиотека Мюнхена, Германия.
    • Рейнхарт, Кармен и Камински, Грасиела, 1999. « Двойной кризис: причины проблем банковского дела и платежного баланса », Бумага MPRA 14081, Университетская библиотека Мюнхена, Германия.
16. Рейнхарт, Кармен и Гольдштейн, Моррис и Камински, Грасиела, 2000.« Рейтинг рейтинговых агентств », Бумага MPRA 24578, Университетская библиотека Мюнхена, Германия.
    • Рейнхарт, Кармен и Гольдштейн, Моррис и Камински, Грасиела, 2000. « Некоторые вопросы политики в отношении системы раннего предупреждения ,» Бумага MPRA 24580, Университетская библиотека Мюнхена, Германия.
    • Рейнхарт, Кармен и Камински, Грасиела и Гольдштейн, Моррис, 2000. « Заметки о заражении ,» Бумага MPRA 24569, Университетская библиотека Мюнхена, Германия.
    • Рейнхарт, Кармен и Гольдштейн, Моррис и Камински, Грасиела, 2000. « Система раннего предупреждения: оценка уязвимости », Бумага MPRA 24579, Университетская библиотека Мюнхена, Германия.
    • Рейнхарт, Кармен и Гольдштейн, Моррис и Камински, Грасиела, 2000. « Следы кризисов и девальваций ,» Бумага MPRA 24570, Университетская библиотека Мюнхена, Германия.
17. Майкл Д. Бордо и Марк Фландро, 2003 г. «Ядро , периферия, режимы обменного курса и глобализация », Главы NBER, в: Глобализация в исторической перспективе, страницы 417-472, Национальное бюро экономических исследований, Inc.
    • Майкл Д. Бордо и Марк Фландро, 2001. «Ядро , периферия, режимы обменного курса и глобализация », Рабочие документы NBER 8584, Национальное бюро экономических исследований, Inc.
    • Майкл Бордо и Марк Фландро, 2001. «Ядро , периферия, режимы обменного курса и глобализация », Публикации Sciences Po № 3077, Sciences Po.
    • Майкл Д. Бордо и Марк Фландро, 2001. «Ядро , периферия, режимы обменного курса и глобализация », Рабочие бумаги hal-01065012, HAL.
    • Бордо, Майкл Д и Фландро, Марк, 2001. «Ядро , периферия, режимы обменного курса и глобализация », Документы для обсуждения CEPR 3077, C.E.P.R. Документы для обсуждения.
18. Джаннетти, Мариасунта, 2003. « Отношения между банком и фирмой и заразные банковские кризисы ,» Журнал денег, кредита и банковского дела, Blackwell Publishing, vol. 35 (2), страницы 239-261, апрель.
19. Кальво, Гильермо А. и Вег, Карлос А., 1999. « Стабилизация инфляции и кризисные ситуации в развивающихся странах », Справочник по макроэкономике, в: J.Б. Тейлор и М. Вудфорд (ред.), Справочник по макроэкономике, издание 1, том 1, глава 24, страницы 1531-1614, Эльзевир.
20. Майкл П. Дули и Инсок Шин, 1999. « Частный приток в преддверии кризиса: пример Кореи », Слушания, Федеральный резервный банк Сан-Франциско, выпуск сентябрь.

Исправления

Все материалы на этом сайте предоставлены соответствующими издателями и авторами. Вы можете помочь исправить ошибки и упущения.При запросе исправления укажите дескриптор этого элемента: RePEc: ags: ucbewp: 233612 . См. Общую информацию о том, как исправить материал в RePEc.

По техническим вопросам, касающимся этого элемента, или для исправления его авторов, заголовка, аннотации, библиографической информации или информации для загрузки, обращайтесь: (AgEcon Search). Общие контактные данные провайдера: http://edirc.repec.org/data/debrkus.html .

Если вы создали этот элемент и еще не зарегистрированы в RePEc, мы рекомендуем вам сделать это здесь.Это позволяет связать ваш профиль с этим элементом. Это также позволяет вам принимать потенциальные ссылки на этот элемент, в отношении которого мы не уверены.

Если CitEc распознал ссылку, но не связал с ней элемент в RePEc, вы можете помочь с этой формой .

Если вам известно об отсутствующих элементах, цитирующих этот элемент, вы можете помочь нам создать эти ссылки, добавив соответствующие ссылки таким же образом, как указано выше, для каждого ссылочного элемента. Если вы являетесь зарегистрированным автором этого элемента, вы также можете проверить вкладку «Цитаты» в своем профиле RePEc Author Service, поскольку там могут быть некоторые цитаты, ожидающие подтверждения.

Обратите внимание, что исправления могут занять пару недель, чтобы отфильтровать различные сервисы RePEc.

Фиксированный обменный курс

: определение, плюсы, минусы, примеры

Фиксированный обменный курс — это когда страна связывает стоимость своей валюты с каким-либо другим широко используемым товаром или валютой. Доллар используется для большинства операций в международной торговле. Сегодня большинство фиксированных обменных курсов привязано к доллару США. Страны также фиксируют свои валюты относительно валют их наиболее частых торговых партнеров.

Краткая история и определение

В прошлом валюты были привязаны к унции золота. В Бреттон-Вудском соглашении 1944 года страны согласились привязать все валюты к доллару США. Соединенные Штаты согласились обменять все доллары на золото. В 1971 году президент Никсон убрал доллар из золотого стандарта, чтобы положить конец рецессии. Действия Никсона положили конец 100-летней истории золотого стандарта. Тем не менее, многие страны сохранили привязку своих валют к доллару, потому что доллар является мировой резервной валютой.

Фиксированный обменный курс говорит вам, что вы всегда можете обменять свои деньги в одной валюте на такую ​​же сумму в другой валюте. Это позволяет вам определить, сколько одной валюты вы можете обменять на другую. Например, если вы едете в Саудовскую Аравию, вы всегда знаете, что за доллар вы купите 3,75 саудовских риала, поскольку обменный курс доллара в риалах является фиксированным. Саудовская Аравия сделала это, потому что ее основной экспорт, нефть, оценивается в долларах США. Все нефтяные контракты и большинство контрактов на сырьевые товары во всем мире заключаются и исполняются в долларах.

Преимущества

Фиксированный обменный курс обеспечивает стабильность валюты. Инвесторы всегда знают, сколько стоит валюта. Это делает бизнес страны привлекательным для прямых иностранных инвесторов. Им не нужно защищаться от резких колебаний стоимости валюты. Они хеджируют свои валютные риски.

Страна может избежать инфляции, если привязать свою валюту к популярной валюте, такой как доллар США или евро. Он извлекает выгоду из силы экономики этой страны.По мере роста Соединенных Штатов или Европейского Союза растет и его валюта. Без этого фиксированного обменного курса валюта меньшей страны будет скользить. В результате импорт из крупной экономики становится дороже. Это импорт инфляции, а также товаров.

Например, доллар США стоит 3,75 саудовских риала. Если доллар укрепится на 20% по отношению к евро, стоимость риала, привязанного к доллару, также повысится на 20% по отношению к евро. За покупку французской выпечки саудовцы платят меньше, чем до укрепления доллара.По этой причине саудовцам не нужно было ограничивать поставки, поскольку в 2014 году цены на нефть упали до 50 долларов за баррель. Стоимость денег — это то, что они покупают для вас. Если большая часть импорта вашей страны идет в одну страну, то фиксированный обменный курс в этой валюте стабилизирует цены.

Одной из стран, ослабляющих фиксированный обменный курс, является Китай. Он связывает стоимость своей валюты, юаня, с корзиной валют, в которую входит доллар. В августе 2015 года он позволил фиксированной ставке варьироваться в зависимости от курса закрытия предыдущего дня.Это удерживает юань в узком торговом диапазоне 2% от этого значения.

Китаю приходится вручную корректировать обменный курс юаня по отношению к доллару. Это выгодно Китаю, но не США. Вот почему правительство США оказало давление на правительство Китая, чтобы позволить юаню расти в цене. Это действие фактически сделало бы экспорт США более дешевым в Китае, в то время как китайский экспорт был бы более дорогим в США. Другими словами, это попытка США снизить свой торговый дефицит с Китаем.

Недостатки

Поддержание фиксированного обменного курса может быть дорогостоящим. Страна должна иметь достаточно валютных резервов, чтобы управлять стоимостью своей валюты.

Фиксированный обменный курс может сделать валюту страны мишенью для спекулянтов. Они могут шортить валюту, искусственно снижая ее стоимость. Это вынуждает центральный банк страны конвертировать свою иностранную валюту, чтобы поддерживать стоимость своей валюты. Если у него не будет достаточно иностранной валюты, ему придется поднять процентные ставки.Это вызовет рецессию.

Это случилось с британским фунтом в 1992 году. Фунт был привязан к немецкой марке, но в Великобритании инфляция была выше, чем в Германии, и и без того высокие процентные ставки в Великобритании оставили центральному банку мало места для маневра, чтобы скорректировать инфляционные различия. Джордж Сорос продолжал продавать фунт до тех пор, пока центральный банк Великобритании не сдался и не позволил фунту плавать. В 2015 году это произошло, когда Швейцарии пришлось освободить швейцарский франк от фиксированного курса евро, стоимость которого резко упала.

Примеры

Есть несколько способов, которыми страны поддерживают фиксированный обменный курс. Самая чистая форма — это когда его валюта привязана к установленной стоимости по отношению к одной валюте. В качестве альтернативы, многие страны устанавливают установленное значение для корзины валют, а не только для одной валюты. Другие страны привязывают его либо к отдельной валюте, либо к корзине валют, но затем позволяют ему колебаться в пределах диапазона привязанной валюты. Вот примеры каждого типа.

Валюты, фиксированные с установленным значением для одной валюты: Это страны, которые обещают всегда давать одинаковую сумму в своей валюте за каждую единицу валюты, к которой она привязана.Список основан на отчете, опубликованном в апреле 2019 года Международным валютным фондом.

рупия

Страна	Валюта	Колышек (19.11.19)	Равно единице:
Аруба	Флорин	1,79	доллар США
Багамы	доллар	1,00	доллар США
Бахрейн	Динар	0.38	доллар США
Барбадос	доллар	2,00	доллар США
Босния и Герцеговина	Марка	1,96	евро
Бутан	Нгултрум	1,00	Индийская рупия
Бруней	доллар	1,00	Сингапурский доллар
Болгария	лев	1.96	евро
Коморские Острова	Франк	491,97	евро
Кюрасао и Синт-Мартен	Анг	1,79	доллар США
Дания	Крона	7,47	евро
Диджибути	Франк	177,78	доллар США
Эритрея	Накфа	15.00	доллар США
Гонконг	доллар	7,83	доллар США
Ирак	Динар	1,192,11	доллар США
Иордания	Динар	0,71	доллар США
Ливан	фунт	1 507,50	доллар США
Лесото	Лоти	1.00	S.A. Rand
Намибия	доллар	1,00	S.A. Rand
Непал		1,61	Индийская рупия
Оман	Риал	0,38	доллар США
Катар	Риал	3,64	доллар США
Сан-Томе и Принсипи	Добра	24.56	евро
Саудовская Аравия	Риал	3,75	доллар США
Туркменистан	Новый Манат	3,50	доллар США
ОАЭ	Дирхам	3,67	доллар США

Помимо стран, указанных в таблице, есть 14 стран, которые используют общие фиксированные валюты. В семи странах Центральной Африки используется центральноафриканский франк КФА: Камерун, Центральноафриканская Республика, Чад, Экваториальная Гвинея, Габон и Республика Конго.Западноафриканский франк КФА используют семь стран: Бенин, Буркина-Фасо, Гвинея-Бисау, Кот-д’Ивуар, Мали, Нигер, Сенегал и Того. Каждая валюта привязана к евро с одинаковым соотношением — 655,957 КФА за один евро.

Есть также четыре страны, которые поддерживают фиксированный обменный курс, но для корзины валют, а не для единой валюты: Фиджи, Кувейт, Марокко и Ливия.

Свободно фиксированные валюты: Эти страны фиксируют свои валюты в пределах торгового диапазона, привязанного либо к одной, либо к корзине валют.

Страна	Валюта	Группа	Зафиксировано на
Китай	Юань	2% торговая полоса вокруг вчерашней середины	Корзина, взвешенная по отношению к доллару США
Сингапур	Сингапурский доллар	Управляется в пределах торгового диапазона, чтобы позволить медленный рост	Корзина
Вьетнам	Донг	Торговый диапазон 2% (девальвация 30.12.16)	U.С. доллар

фиксированных или плавающих обменных курсов?

24.5 Что лучше: фиксированный или плавающий обменный курс?

Цель обучения

1. Узнайте о плюсах и минусах систем с плавающим и фиксированным обменным курсом.

Обменный курс — одна из ключевых международных агрегированных переменных, изучаемых в курсе международных финансов. Отсюда следует, что выбор системы обменного курса является одним из ключевых вопросов политики.

Страны очень давно экспериментируют с различными международными платежными и обменными системами. В ранней истории вся торговля была бартерным обменом, то есть товары обменивались на другие товары. В конце концов, особенно редкие или драгоценные товары, например золото и серебро, стали использоваться в качестве средства обмена и метода хранения стоимости. Эта практика превратилась в металлические стандарты, которые преобладали в девятнадцатом и начале двадцатого веков. По умолчанию, поскольку золотой и серебряный стандарты предполагают фиксированные обменные курсы между странами, ранний опыт работы с международными валютными системами был связан исключительно с фиксированными системами.Пятьдесят лет назад международные учебники почти полностью касались международных корректировок в рамках системы фиксированного обменного курса, поскольку в мире не было опыта применения плавающих курсов.

Этот опыт коренным образом изменился в 1973 году с крахом Бреттон-Вудской системы фиксированного обменного курса. В то время большинство крупных развитых стран позволяли своим валютам свободно плавать, при этом обменная стоимость определялась на частном рынке на основе спроса и предложения, а не постановления правительства.Хотя, когда рухнул Бреттон-Вудс, страны-участницы намеревались возродить новую улучшенную систему фиксированных обменных курсов, этого так и не произошло. Вместо этого страны приступили к серии экспериментов с различными типами стационарных и плавучих систем.

Например, Европейское экономическое сообщество (ныне ЕС) внедрило механизм обменных курсов в 1979 году, который фиксировал валюты друг друга в согласованном диапазоне. Эти валюты продолжали плавать со странами, не входящими в ЕС.К 2000 году некоторые из этих стран в ЕС создали единую валюту, евро, которая заменила национальные валюты и фактически установила неизменную привязку валют друг к другу.

Некоторые страны привязали свои валюты к основному торговому партнеру, а другие привязали свои валюты к корзине валют, состоящей из нескольких основных торговых партнеров. Некоторые внедрили скользящую привязку, регулярно корректируя обменные значения. Другие внедрили грязный плавающий курс, когда стоимость валюты в основном определяется рынком, но периодически центральный банк вмешивается, чтобы подтолкнуть стоимость валюты вверх или вниз в зависимости от обстоятельств.Наконец, некоторые страны, такие как Соединенные Штаты, разрешили почти чистый плавающий курс с интервенциями центрального банка только в редких случаях.

К сожалению, результаты этих многих экспериментов неоднозначны. Иногда системы плавающего обменного курса работали безупречно. В других случаях плавающие ставки менялись с головокружительной скоростью, заставляя трейдеров, инвесторов и правительства изо всех сил пытаться приспособиться к волатильности. Точно так же фиксированные ставки иногда были спасением для страны, помогая снизить устойчивую инфляцию.В других случаях страны с фиксированными обменными курсами были вынуждены импортировать чрезмерную инфляцию из резервной страны.

Ни одна система не работает безупречно при любых обстоятельствах. Следовательно, лучшее, что мы можем сделать, — это выделить плюсы и минусы каждой системы и рекомендовать странам принять ту систему, которая лучше всего соответствует их обстоятельствам.

Вероятно, лучшая причина принять систему фиксированного обменного курса — это потерять денежную автономию. Это необходимо в тех случаях, когда центральный банк оказался неспособным самостоятельно проводить осмотрительную денежно-кредитную политику, что привело к достаточно низкому уровню инфляции.Другими словами, когда инфляцию невозможно контролировать, введение системы фиксированного обменного курса свяжет руки центральному банку и поможет добиться снижения инфляции. Конечно, для того, чтобы это сработало, страна должна надежно придерживаться этой фиксированной ставки и избегать давления, ведущего к девальвации. Несколько методов повышения доверия включают использование валютных советов и полное принятие валюты другой страны (например, долларизация или евроизация). Для многих стран, по крайней мере, в течение определенного периода времени, фиксированные обменные курсы чрезвычайно помогли снизить инфляционное давление.

Тем не менее, даже когда страны берут на себя обязательства с надежными системами, давление на систему иногда может привести к краху. Аргентина, например, демонтировала свой валютный совет после десяти лет работы и вернулась к плавающим курсам. В Европе экономическое давление привело к некоторым «разговорам» об отказе от евро и возвращении к национальным валютам. Бреттон-Вудская система просуществовала почти тридцать лет, но в конце концов рухнула. Таким образом, было трудно поддерживать надежную систему фиксированного обменного курса в течение длительного периода.

Системы с плавающим обменным курсом имели похожее прошлое. Обычно плавающие ставки принимаются, когда фиксированная система терпит крах. Во время коллапса никто не знает, каким должен быть рыночный равновесный обменный курс, и имеет смысл позволить рыночным силам (то есть спросу и предложению) определять равновесный курс. Одним из ключевых преимуществ плавающих ставок является автономия по сравнению с денежно-кредитной политикой, которую они предоставляют центральному банку страны. При разумном использовании дискреционные полномочия денежно-кредитной политики могут стать полезным механизмом управления национальной экономикой.Центральный банк может вливать деньги в систему, когда экономический рост замедляется или падает, или он может сокращать денежные средства, когда чрезмерно быстрый рост приводит к инфляционным тенденциям. Поскольку денежно-кредитная политика действует намного быстрее, чем налогово-бюджетная, ее можно использовать гораздо быстрее, чтобы контролировать экономику.

Разумная денежно-кредитная и фискальная политика

Интересно, что монетарная автономия является одновременно отрицательной чертой для стран, выбирающих фиксированные ставки, чтобы избавиться от инфляции, и положительной чертой для стран, желающих иметь больший контроль над своей внутренней экономикой.Оказывается, ключ к успеху как в фиксированных, так и в плавающих ставках зависит от осмотрительной денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики. Фиксированные ставки выбираются для обеспечения более осмотрительной денежно-кредитной политики, в то время как плавающие ставки являются благом для тех стран, которые уже проводят осмотрительную денежно-кредитную политику.

Разумная денежно-кредитная политика, скорее всего, возникнет при выполнении двух условий. Во-первых, центральный банк и принимаемые им решения должны быть независимыми от национального правительства, которое принимает решения о государственных расходах.Если это не так, правительства всегда были склонны печатать деньги для финансирования проектов государственных расходов. Это было основным источником высокой инфляции в большинстве стран. Второе условие — четкое руководство к цели центрального банка. В идеале, этот руководящий принцип должен в целом передавать ощущение того, что денежно-кредитная политика удовлетворит потребности растущей экономики при сохранении достаточно низкой инфляции. Когда эти условия будут выполнены, автономия центрального банка и плавающие обменные курсы будут работать нормально.Установление фиксированных обменных курсов также может работать хорошо, но только в том случае, если система может быть сохранена и если страна, для которой другая страна фиксирует свою валюту, проводит осмотрительную денежно-кредитную политику.

Обе системы могут столкнуться с большими трудностями, если не будет проводиться осмотрительная налогово-бюджетная политика. Это требует, чтобы правительства поддерживали сбалансированный бюджет с течением времени. Сальдо во времени не означает сальдо в каждом периоде, скорее, периодические бюджетные дефициты должны компенсироваться периодическими бюджетными профицитами.Таким образом, государственный долг управляется и не становится чрезмерным. Также крайне важно, чтобы правительства не чрезмерно увеличивали объем международных заимствований. Проблемы международной задолженности стали отравой для многих стран.

К сожалению, большинство стран не смогли достичь этой цели. Чрезмерный государственный дефицит и заимствования являются нормой как для развивающихся, так и для развитых стран. Когда чрезмерные потребности в заемных средствах сочетаются с отсутствием независимости центрального банка, часто возникают тенденции к гиперинфляции и волатильности обменного курса.Когда чрезмерное заимствование сочетается с независимым центральным банком и плавающим обменным курсом, волатильность обменного курса также является обычным явлением.

Стабильность международной платежной системы в меньшей степени зависит от типа выбранной системы обменного курса, чем от внутренней политики отдельных стран. Ключом к этому является осмотрительная фискальная и денежно-кредитная политика.

При разумной внутренней политике система плавающего обменного курса будет работать безупречно.Системы фиксированного обмена являются наиболее подходящими, когда стране необходимо заставить себя проводить более осторожный курс денежно-кредитной политики.

Основные выводы

• Исторически сложилось так, что ни одна система не работала безупречно при любых обстоятельствах.
• Вероятно, лучшая причина для принятия системы фиксированного обменного курса — это когда центральный банк оказывается неспособным самостоятельно проводить осмотрительную денежно-кредитную политику, что приводит к достаточно низкому уровню инфляции.
• Вероятно, лучшая причина для перехода на систему плавающего обменного курса — это когда страна больше верит в способность своего центрального банка проводить осмотрительную денежно-кредитную политику, чем в способности любой другой страны.
• Ключ к успеху как в фиксированных, так и в плавающих ставках зависит от осмотрительной денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики. Фиксированные ставки выбраны, чтобы заставить проводить более осторожную денежно-кредитную политику; плавающие ставки — благо для тех стран, которые уже проводят осмотрительную денежно-кредитную политику.

Упражнение

1. Вопросы об опасности . Как и в популярном игровом телешоу, вам дается ответ на вопрос, и вы должны ответить этим вопросом. Например, если ответ — «налог на импорт», то правильный вопрос: «Что такое тариф?»

   1. Из фиксированных или плавающих , эту систему часто выбирают страны, которые в своей недавней истории испытали очень высокую инфляцию.
   2. Из фиксированных или плавающих эта система обычно выбирается, когда страна уверена в своей способности проводить эффективную денежно-кредитную политику.
   3. Из фиксированных или плавающих , эта система обычно выбирается, когда страна мало уверена в своей способности проводить эффективную денежно-кредитную политику.
   4. Из фиксированных или плавающих , эта система иногда отклоняется, поскольку она влечет за собой потерю национальной денежной автономии.
   5. Из фиксированных или плавающих эту систему иногда выбирают, потому что она влечет за собой потерю национальной денежной автономии.

.